20170723-光大证券-基础化工行业周报_山东安全整治推动泛酸钙_丁辛醇大涨_20页_4mb

山东安全整治推动泛酸钙、丁辛醇大涨总结

核心内容

本周化工行业出现结构性上涨，山东环保整治政策对行业造成显著影响，推动部分产品价格大幅上升。泛酸钙、丁辛醇、TDI、PA6、天胶、石脑油、汽油和聚丙烯等产品涨幅明显，而氢氟酸、炭黑、锂电池电解液、甲基环硅氧烷、EDC、聚合MDI、萤石、苯乙烯和DMF等产品则出现下跌。整体来看，行业呈现出供给端收缩与需求端稳定的态势，部分周期品价格反弹。

主要观点

• 泛酸钙暴涨：泛酸钙价格从250元/公斤上涨至340元/公斤，涨幅达25.9%。山东环保整治导致厂家生产受限，兄弟科技5000吨项目尚未投产，市场供应紧张，价格持续走高，后期仍有上涨可能。
• 丁辛醇上涨：正丁醇上涨10.69%，辛醇上涨13.64%。三季度传统淡季预期下库存偏低，下游需求回升，厂家检修加剧供应紧张，行业已走出低谷。
• TDI强势上涨：TDI价格从24315元/吨上涨至29500元/吨，涨幅9.5%。国内厂家检修导致供给减少，出口量增长，尽管有新装置投产，但短期内供需偏紧，价格仍维持强势。
• 天然橡胶上涨：沪胶走高带动天胶现货价格上涨，泰国限制出口进一步刺激胶价，但国内库存高企，后期或小幅回落。
• 涤纶PTA价差高位：涤纶长丝价差扩大，PTA价差缩小，但库存仍处于历史低位，价格调整风险不大，利润空间充足。
• 周期品反弹：多种周期品价格出现反弹，主要受一季度价格回落预期、环保整治限制产能及下游补库存影响。

关键信息

价格上涨产品

• 泛酸钙：340元/公斤，环比上涨25.9%
• 丁烷：423美元/吨，环比上涨14.0%
• 正丁醇：7800元/吨，环比上涨13.0%
• 辛醇：9000元/吨，环比上涨11.1%
• TDI：29500元/吨，环比上涨9.3%
• PA6：16400元/吨，环比上涨6.5%
• 天然橡胶：13550元/吨，环比上涨5.9%
• 石脑油：46.5美元/桶，环比上涨5.3%
• 汽油：63.4美元/桶，环比上涨4.7%
• 聚丙烯：9320元/吨，环比上涨4.4%

价格下跌产品

• 氢氟酸：8750元/吨，环比下跌9.3%
• 炭黑：6500元/吨，环比下跌5.8%
• 锂电池电解液：60500元/吨，环比下跌5.5%
• 甲基环硅氧烷：18500元/吨，环比下跌5.1%
• EDC：245美元/吨，环比下跌3.9%
• 聚合MDI：24900元/吨，环比下跌3.9%
• 萤石：2000元/吨，环比下跌3.6%
• 苯乙烯：9630元/吨，环比下跌2.4%
• DMF：4525元/吨，环比下跌2.2%
• 苯胺：8150元/吨，环比下跌2.1%

投资建议

• 化工板块：建议关注估值合理、具备安全环保优势、业绩向下风险小且向上弹性大的一线和次一线龙头标的，包括：扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工、新和成。
• 泛酸钙受益标的：亿帆医药。
• 成长股：继续关注锂电产业链，建议关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。

风险提示

• 下游需求下滑：若需求不及预期，可能对产品价格和行业利润造成压力。

个股表现

涨幅前十

1. 沧州大化 (+45.56%)
2. 洪汇新材 (+26.63%)
3. 天茂集团 (+35.27%)
4. 中泰化学 (+22.28%)
5. 远兴能源 (+28.89%)
6. 雅化集团 (+13.32%)
7. 山东海化 (+12.14%)
8. 新疆天业 (+8.91%)
9. 万华化学 (+8.83%)
10. 江山化工 (+8.58%)

跌幅前十

1. 万盛股份 (-19.00%)
2. 至正股份 (-13.82%)
3. 晨化股份 (-22.03%)
4. 容大感光 (-18.89%)
5. 广信材料 (-16.97%)
6. 川金诺 (-15.19%)
7. 濮阳惠成 (-15.17%)
8. 世名科技 (-15.15%)
9. 强力新材 (-14.64%)
10. 龙蟠科技 (-13.95%)

行业与市场对比

• 上证综指：+0.48%
• 深证成指：-0.60%
• 沪深300指数：+0.69%
• 中信基础化工（流通市值加权平均）：+0.60%，涨幅居于所有板块第9位。

估值方法与风险说明

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，光大证券不对投资者盈亏承担责任。

分析师声明

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，2007-2016年连续10年获得新财富石油化工行业前两名，具有丰富的行业研究经验。

联系方式

• 分析师：裘孝铎，电话：021-22167262，邮箱：qiuxf@ebscn.com
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  • 陈冠雄：021-22169127，邮箱：chenguanxiong@ebscn.com
  • 赵启超：010-58452072，邮箱：zhaoqc@ebscn.com
  • 肖亚平：021-22167335，邮箱：xiaoyaping@ebscn.com