20170723-招商证券-石化周报_丁辛醇价格大幅上涨_关注鲁西化工_华昌化工等_15页_1mb_1mb

石化行业周报总结（2017年07月23日）

核心内容概述

本周石化行业整体表现稳中有升，重点化工品价格波动明显，其中PTA、辛醇、丙烷、丁烷和锦纶POY等产品涨幅较大，而丙烯酸丁酯、丁苯橡胶、顺丁橡胶、苯乙烯和布伦特原油等则出现下跌。行业指数上涨1.05%，上证指数为3238点。报告中重点推荐了鲁西化工、华昌化工、桐昆股份、荣盛石化、中天能源、东华能源、中国石化、卫星石化、中化国际等标的，并关注PDH、天然气和涤纶长丝产业链的中长期表现。

主要观点

原油价格走势

• 本周原油价格先扬后抑，EIA库存连续下降推动周初上涨，但OPEC产量上升导致后期下跌。
• 布伦特原油收于47.93美元/桶，下跌2%；WTI原油收于45.6美元/桶，下跌2.6%。
• 美国原油产量突破940万桶/天，接近历史高点，对油价形成上行压力。
• OPEC本月产量可能创年内新高，减产前景堪忧，预计2017年布油均价在54美元/桶左右。

化工品价格表现

• 大石化产品：乙烯和丙烯价格上涨1.57%和1.42%，石脑油价格大幅上涨4.83%，丙烷和丁烷上涨5.75%和5.40%。
• 化纤产品：PX进口价格上涨1.38%，PTA价格大涨7.27%，涤纶长丝FDY和POY继续上涨，锦纶产业链走强，己内酰胺和锦纶POY分别上涨3.90%和5.38%。
• 橡胶产品：顺丁橡胶和丁苯橡胶下跌3.15%和2.94%，天然橡胶价格上涨5.14%。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌0.65%，丙烯酸丁酯大跌4.51%，丙烯酸甲酯和乙酯分别下跌0.23%和0.60%。
• 其他产品：环氧乙烷价格上涨2.33%，醋酸上涨1.28%，顺酐微调0.43%，MTBE下跌1.01%。

重点推荐标的

• 中天能源：受益于天然气一体化产业链，未来LNG需求增长将带来盈利提升。
• 东华能源：PDH产业链受益于中油价，盈利空间大。
• 桐昆股份：涤纶长丝行业复苏，一体化优势明显，未来扩产预期强。
• 荣盛石化：PTA盈利改善，浙石化投产将带来显著收益。
• 中国石化：炼化和炼油盈利能力强，混改和海外上市预期提升估值。
• 卫星石化：C3产业链布局完整，受益于丙烯酸行业回暖。

关键信息

行业规模

• 股票家数：46只
• 总市值：24315亿元
• 流通市值：22930亿元

行业指数

• 绝对表现：4.5%
• 相对表现：0.6%
• 1个月：-2.1%
• 6个月：-13.2%
• 12个月：13.4%

模拟组合

• 本周调入：荣盛石化
• 本周调出：卫星石化
• 组合为：桐昆股份、东华能源、荣盛石化、中国石化、中天能源，各占20%
• 上周收益率：0.93%
• 累计收益率：13.58%
• 超额收益率：9.73%

涤纶长丝

• 淡季不淡，库存降至4年来最低
• 盈利明显改善，印证行业复苏
• 建议关注桐昆股份和荣盛石化

油气改革

• 核心在于价格机制市场化和市场准入放开
• 关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组
• 重点推荐公司：荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化、大庆华科

风险提示

• 旺季需求未及时跟上
• 减产延长进展低于预期

价格与价差跟踪

涨跌幅前五产品

• 涨幅前五：PTA（7.27%）、辛醇（6.60%）、丙烷（5.75%）、丁烷（5.40%）、锦纶POY（5.38%）
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯（-4.51%）、丁苯橡胶（-3.15%）、顺丁橡胶（-2.94%）、苯乙烯（-2.37%）、布伦特原油（-2.36%）

价差涨跌幅前五

• 涨幅前五：PTA-0.655二甲苯（60.12%）、己二酸-苯（2.99%）、环氧乙烷-0.73乙烯（2.72%）、环氧丙烷-0.87丙烯（2.20%）、丙烯酸甲酯-0.87丙烯酸（1.12%）
• 跌幅前五：顺丁-天胶（-83.67%）、甲苯-石脑油（-9.50%）、丙烯酸丁酯-0.6丙烯酸（-8.30%）、涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG（-7.75%）、MTBE-0.6甲醇-0.64*混合碳四（-6.99%）

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价走势
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容真实、准确，与个人薪酬无直接或间接关系。
• 石亮，石化行业分析师，具有丰富的化工和证券研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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