2017-山东环保督查促泛酸钙大幅涨价，关注维生素涨价概念扩散_13页

医药行业周报总结（2017年07月31日）

核心内容概述

2017年7月第4周，医药生物板块整体表现一般，周涨幅为0.37%，在申万一级行业中排名第21位。该周行业主要受到山东环保督查影响，导致泛酸钙（VB5）价格大幅上涨，同时维生素涨价概念有所扩散。此外，多个公司发布半年度业绩报告或重大公告，部分个股表现亮眼，但也存在明显跌幅。

主要观点

• 维生素涨价概念扩散：受山东环保督查影响，泛酸钙（VB5）价格从250元/公斤上涨至300元/公斤，国内三大厂商新发、华辰停产，亿帆医药部分装置检修。维生素价格指数连续7周上涨，涨幅近24%，创15个月新高。由于维生素70%用于饲用，对饲料成本影响较小，涨价敏感性较低，建议关注相关龙头企业。
• 行业分化明显：医药生物板块整体下跌5.20%，其中化学原料药涨幅最大（1.99%），而医疗器械跌幅较大（-16.35%）。部分白马股表现强势，如复星医药、华东医药等，而部分个股如国发股份跌幅超过-54.91%。
• 重点个股推荐：亿帆医药（VB5龙头）和广济药业（VB2龙头）因维生素涨价受益，被重点推荐。同时，康泰生物、开立医疗、永安药业等个股涨幅居前。
• 政策与行业动态：国务院发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，涉及医院去编制、管办分离、回扣监管等关键内容，对行业长期发展具有指导意义。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物板块周涨幅为0.37%，整体表现一般。
• 化学原料药涨幅最大（1.99%），医药商业跌幅最大（-1.19%）。
• 个股表现分化：康泰生物（+15.19%）、广济药业（+11.41%）等涨幅靠前；广生堂（-8.49%）、上海医药（-6.57%）等跌幅较大。

重要行业政策与动态

• 政策动态：7月25日，国务院发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，涵盖医院去编制、管办分离、回扣监管等重点内容。
• 公司公告：
  • 片仔癀、一心堂、康芝药业、美年健康、华海药业等公司发布半年度业绩或重大事项公告，部分公司实现业绩增长，部分出现减持或高管变动。

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行业估值比较

• 截至2017年7月21日，医药生物板块PE（TTM）为37.8倍，PB（LF）为3.97倍。
• 从2014-2017年长周期看，医药生物估值处于历史中部偏下位置。
• 相对沪深300的PE溢价率较低（174%），低于历史中值（250%）。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能对市场产生较大影响。
• 系统风险：市场整体波动可能对医药板块造成系统性冲击。

总结

本周医药生物板块在环保政策推动下，维生素价格出现明显上涨，尤其是泛酸钙（VB5）和核黄素（VB2）等产品，亿帆医药和广济药业被重点推荐。行业整体表现分化，部分白马股表现强劲，但也有不少个股出现大幅下跌。政策层面，国务院发布关于建立现代医院管理制度的指导意见，对行业未来发展具有指导意义。建议投资者关注维生素涨价带来的投资机会，同时留意政策变动及市场系统性风险。