20250907-浙商证券-煤炭行业周报（9月第1周）_9月长协价格上调_板块左侧布局_13页_745kb

报告摘要

核心观点：
摘要指出，尽管9月出现短暂调整，但煤炭板块9月整体表现优于沪深300指数，且半年内供需有望逐步平衡，维持行业“看好”评级，建议把握左侧布局机会，重点关注高股息动力煤及困境反转的焦煤焦炭公司。

行业表现：
9月上半月中信煤炭行业涨幅为0.1%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，板块内12家公司上涨，24家下跌。动力煤指数上涨0.73%，产量环比小幅下降，库存总量下降9.1%。

产业链数据：

动力煤产业链： 动力煤价格环比上涨逾4%，产地如陕西榆林、大同等地区价格上涨显著；全国动力煤库存环比减少，港口库存出现下降趋势。
炼焦煤产业链 京唐港炼焦煤价格下跌4.9%，焦化企业库存有所回升，初始焦煤库存较上周增加，与需求端的变化略有差距。
无烟煤产业链 全年累计销量同比减少12.2%，景气度暂显疲态，但局部产量与库存变化相对稳定。
化工耗煤
- 化工耗煤持续温和增长 甲醇、尿素和纯碱产量小幅上升，表明煤化工仍在稳定运行。
- PVC、纯碱等化学品价格有所波动 对原料煤的需求存一定支撑，但较难带动明显需求激增。

投资建议与风险控制：

积极布局： 9月可能形成价格底部，“5500大卡”长协与CCI指数差距缩小，预示采购可能回暖，低估值动力煤上市公司及困境反转的焦煤公司值得关注。
推荐组合： 动力煤公司（中国神华、陕西煤业、晋控煤业等）以及盈利能力改善的焦炭企业（金能科技、美锦能源等）。
重点关注风险
- 国际经济放缓导致全球煤炭需求下降，影响运输出口领域；
- 煤炭产能过度释放可能破坏供需结构；
- 新能源替代及安全事件（如矿区事故）亦是主要风险点。

结论： 煤炭板块短期虽有波动，但长期供需平衡预期不变，建议投资者关注右侧信号释放同时适时建立仓位。

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