20241124-开源证券-煤炭行业周报_新长协公布和日耗大涨_煤炭双逻辑攻守兼备_28页_4mb

报告摘要

投资评级：看好，维持
当前煤炭股估值市盈率PE为117倍（A股市盈率倒数第三），市净率PB为1.37倍（倒数第七）。基于供需基本面持续改善，动力煤和炼焦煤仍有向上弹性。

政策驱动
2025年长协政策优化：煤企签约率降为75%，履约不低于90%，引入CECI指数定价，提升长协煤价格弹性。地方政府债务置换加速，逆周期调控力度加大，未来煤炭消费需求有望改善。
供需与价格
- 动力煤：秦港现货价824元/吨，环比跌15.5%；晋陕产地价持平；进口煤价差扩大，国内煤价优势增强。
- 炼焦煤：京唐港报价1640元/吨，产地吕梁报价跌19%；期货贴水收窄，行业利润仍可观。
- 需求端：沿海八省电厂日耗涨114.4%，库存可用天数跌至17.7天。铁水产量2358万吨，焦化厂开工率提升，冶金煤需求坚挺。
股价表现
煤炭板块本周微跌0.88%，跑赢沪深300（-2.6%）。兖矿能源、广汇能源、平煤股份等涨幅居前，神火股份、山煤国际等跌幅显著。