20220920-国海证券-煤炭行业周报_动力煤产量回归正常_兑现长协需求为主_14页_1010kb

煤炭行业周报总结

行业整体表现

• 行业评级：推荐（维持）
• 一周市场表现：中信一级煤炭行业本周涨幅为 1.03%，其中动力煤涨幅最大，为 1.45%，焦炭则小幅下跌 -0.75%。
• 沪深300对比：同期沪深300指数下跌 -0.35%，煤炭行业相对表现较好。

核心内容

1. 供给端分析

• 动力煤产量：受疫情缓解影响，动力煤产量已回归正常水平，供应紧张问题有所缓解。
• 政策影响：随着“二十大”临近，产地安全监管趋严，供应虽有改善，但宽松有限。
• 运输影响：大秦线秋季检修导致秦港累库速率下降，运输周转减慢，支撑煤价难以迅速回落。

2. 需求端分析

• 长协需求：主流煤矿主要以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格。
• 下游需求：冬储备煤有望提前，下游需求热度或将前置，但对高价接受度不高。

3. 库存及价格情况

• 动力煤价格：截至2022年9月14日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价为 735元/吨，仍处于历史高位；CCTD综合交易价为 786元/吨，同比上升 6%。
• 坑口价：黄陵坑口价 870元/吨（同比上升 21%），大同坑口价 1023元/吨（同比上升 9%）。
• 海外价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 452.8美元/吨（同比上升 184%），欧洲ARA港动力煤现货价 325美元/吨（同比上升 122%），理查德RB动力煤现货价 320美元/吨（同比上升 140%）。
• 库存变化：北方港口库存同比上升 22%，南方港口库存同比下降 18%，显示库存逐渐去化。

4. 焦煤板块分析

• 价格走势：主焦煤（京唐港、山西产）价格 2550元/吨，同比下降 40%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格 2360元/吨，同比下降 36%。
• 海外焦煤价格：澳大利亚峰景矿焦煤价格 273美元/吨，同比下降 28%。
• 库存情况：炼焦煤三港口库存 209.90万吨，同比下降 44%；六港口库存 214.90万吨，同比下降 51%；247家炼焦煤样本企业库存 811.26万吨，同比上涨 18%。

5. 运输及进出口数据

• 铁路发运量：7月全国铁路煤炭发运量 2.30亿吨，同比增长 21.05%；1-7月累计发运量 13.25亿吨，同比下降 9.07%。
• 进口情况：8月进口煤及褐煤 2946万吨，同比增长 5.5%；1-8月累计进口 16798万吨，同比下降 15.03%。
• 出口情况：8月出口煤及褐煤 46万吨，同比下降 1.3%；1-7月累计出口 277万吨，同比增长 53.2%。

重点关注个股

主要观点

• 动力煤市场：动力煤产量回归正常，但受安监趋严及大秦线检修影响，煤价难以迅速回落，维持高位。
• 焦煤市场：受钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道，库存持续去化。
• 行业前景：短期内供给弹性偏弱，行业有望维持高景气，维持“推荐”评级。

风险提示

• 公司业绩不及预期
• 疫情反复影响经济
• 全球油气价格超预期下跌
• 钢铁、水泥行业需求恢复不及预期
• 煤价持续下跌

关键信息

• 市场表现：煤炭行业表现优于沪深300，动力煤涨幅最大。
• 价格趋势：动力煤价格维持高位，海外煤价大幅上涨。
• 库存情况：北方港口库存增加，南方港口库存下降。
• 政策动态：发改委关注煤价波动，加强价格监管；财政部、应急部、国家矿山安监局发布安全生产补助资金管理办法。
• 公司运营数据：陕西煤业、潞安环能等公司煤炭产量小幅上升，销量变化不一。

总结

本报告指出，动力煤产量回归正常，价格维持高位，短期内供给弹性偏弱，行业有望维持高景气。焦煤价格受下游拖累仍处下降通道，库存持续去化。重点关注具备资源优势的陕西煤业、山西焦煤，以及坐拥海外煤矿资源的兖矿能源。风险提示包括公司业绩、疫情反复、油气价格、钢铁水泥需求及煤价下跌等因素。