20211217-宝城期货-2022年度橡胶期货投资策略报告_若无闲事挂心头_便是人间好时节_43页_2mb

橡胶期货2022年度投资策略报告总结

核心内容概述

2021年国内天然橡胶期货价格呈现“N型”走势，维持在12500-17350元/吨大箱体区间内运行。2022年，全球经济面临下行压力，全球流动性趋紧，加息预期增强，对大宗商品价格走势产生重要影响。同时，我国经济增长呈现“倒N”型趋势，增速向潜在经济产出回归，经济景气度和盈利整体呈下行趋势。预计2022年中国GDP同比增速将降至5.3%-5.5%。橡胶行业在2022年将面临供需格局变化与政策环境的双重影响。

主要观点

1. 2021年橡胶走势回顾

• 沪胶与标胶价格呈现“N型”走势，整体在12500-17350元/吨区间震荡。
• 走势分为三个阶段：年初快速上涨、中段持续回调、年末逐步回升。
• 胶价波动主要受供需基本面、疫苗接种情况、芯片短缺等多重因素影响。

2. 2022年全球经济展望

• 全球经济增速将从2021年的5.9%下降至2022年的4.9%。
• 发达经济体与新兴经济体增速均有所放缓，但部分国家如东盟和沙特有望增长。
• 全球流动性由“奢”入“俭”，主要央行将逐步开启加息进程，影响大宗商品价格。

3. 2022年中国经济展望

• 中国经济下行压力增大，增长驱动力主要依赖投资。
• “稳增长”政策将成为重点，货币政策与财政政策保持宽松。
• 预计2022年GDP同比增速为5.3%-5.5%，一季度或见底，随后环比回升。

4. 2022年产胶国产量展望

• 2021年ANRPC成员国产量预计为1160.37万吨，同比增长4.82%。
• 2022年产量预计维持在1120-1180万吨区间，同比小幅下降。
• 拉尼娜气候和变异病毒仍是影响产量的重要因素。

5. 中国天然橡胶进口关税调整

• RCEP协定生效后，预计中国将逐步取消天然橡胶进口关税。
• 混合胶与复合胶或将失去进口价值，因为其质量不如标准胶。
• 进口关税的下调将有利于橡胶轮胎行业降低成本，提升竞争力。

6. 海外车市面临的挑战

• 欧美日车市仍面临销量下滑风险，主要受“缺芯”和疫情持续影响。
• 2021年全球汽车因缺芯累计减产934.5万辆，其中中国汽车减产182.7万辆。
• 预计2022年海外车市仍维持偏负面预期。

7. 2022年中国车市产销情况

• 国内车市产销总体略好于预期，但存在小幅下滑风险。
• 新能源汽车带动整体车市平稳运行，对沪胶期货价格形成中性影响。
• 汽车经销商库存预警指数回升至55.4%，显示市场仍面临一定压力。

8. 2022年国内重卡市场展望

• 重卡销量因需求低迷、提前透支和库存高企等因素出现断崖式下滑。
• 预计2022年重卡销量将有所改善，受益于“适度超前”基建政策。
• 地方债发行节奏可能加快，对重卡需求形成支撑。

9. 2022年国内轮胎开工率与库存情况

• 轮胎开工率维持平稳态势，全钢胎和半钢胎开工率分别在63%-64%区间。
• 原材料价格回落、海运供需矛盾缓解，将推动轮胎行业逐步恢复。
• 国内天然橡胶库存整体呈去库趋势，现货库存占比达83%，库存结构趋于优化。

关键信息

• 2021年胶价走势：呈现“N型”，在12500-17350元/吨区间震荡。
• 2022年全球流动性：趋紧预期增强，主要央行将加快加息进程。
• 2022年中国经济增长：预计增速降至5.3%-5.5%，经济面临下行压力。
• 产胶国产量：2021年同比增长4.82%，2022年预计小幅下降。
• RCEP影响：预计中国将逐步取消天然橡胶进口关税，利好橡胶轮胎行业。
• 海外车市：因缺芯和疫情，销量仍面临下行风险。
• 国内车市：新能源汽车带动整体平稳运行，但整体产销仍存在小幅下滑风险。
• 重卡市场：2022年有望改善，受益于基建政策和地方债发行节奏加快。
• 轮胎行业：开工率维持平稳，库存逐步去化，原材料价格回落带来利好。

结论

2022年橡胶期货市场将呈现宽幅振荡整理走势，主要受全球经济趋冷、国内经济下行压力、供需格局变化和政策调整等多重因素影响。随着RCEP的推进，进口关税有望下调，有利于国内橡胶行业。同时，新能源汽车的带动和基建政策的支撑将对橡胶需求形成一定支撑，但海外车市的不确定性仍对胶价形成压制。整体来看，2022年沪胶期货价格或将在12500-17500元/吨区间震荡，市场波动主要取决于政策预期、供需变化及全球经济走向。