橡胶年度报告：牛市中枢延续，期价上半年或遇挑战-20211217-弘业期货-19页_2mb

橡胶年度报告总结（2022）

核心内容概述

2021年全球及国内天然橡胶市场在供给与需求的博弈中呈现震荡走势。供给端虽有小幅增长，但整体增速有限，而需求端则因汽车产销、轮胎开工等因素波动较大。全年国内橡胶库存持续去化，期价在技术面与基本面的交织下维持在牛市中枢震荡区间。展望2022年，市场仍面临一定挑战，但随着汽车芯片短缺缓解和进口改善，期价有望逐步企稳。

主要观点

1. 期市表现

• 沪胶：2021年呈现“先扬后抑”走势，一季度创出新高，二季度跌破支撑位，四季度回升。
• 20号胶：走势与沪胶趋同，但区间震荡更稳定，全年基本维持在10200-12500元/吨之间。
• 技术面：长期仍处于牛市中部中枢震荡期，期价下破支撑幅度有限。

2. 现货市场

• 价格分化：20号胶现货价格相对稳定，而全乳胶、RSS3等胶种价格波动较大。
• STR20表现：全年基本维持在1600-1950美元/吨区间，表现优于其他胶种。
• RSS3：全年价格下跌明显，是唯一全年呈现阶段性熊市的胶种。

3. 全球天胶供应

• 种植面积：自2015年以来，ANRPC国家种植面积增长停滞，2021年种植面积小幅下降，但总量仍维持在12万平方千米左右。
• 开割面积：总体保持增长趋势，2020年增速首次转负，2021年预计小幅回升。
• 主产国情况：
  • 泰国：种植面积小幅下降，但开割面积稳步提升，开割率维持高位。
  • 印尼：种植面积全球最高，但开割面积和开割率均有所下降。
  • 马来西亚：种植面积增加，但开割面积下降，开割率降至36%。
  • 越南：种植面积减少，但开割面积稳步提升，开割率超过79%。
  • 中国：种植面积稳定，开割面积和开割率维持在65%左右。

4. 全球天胶产量与出口

• 产量：2020年全球天胶产量下降7.44%，2021年前11月产量同比增长5.75%，全年有望突破1150万吨。
• 出口：2021年ANRPC国家天胶出口预计同比增长1.8%，泰国、马来西亚出口下降，印尼、越南出口显著增长。

国内天胶供应

• 种植面积：2020年国内种植面积为115.7万公顷，2021年变化不大。
• 开割面积：预计维持在75万公顷左右，开割率约65%。
• 产量：2021年前11月产量达79.7万吨，同比增加25%，全年预计超过75万吨，增幅约8%。
• 进口：2021年前11月进口达456万吨，全年预计超过500万吨，但同比大幅下降。

国内天胶需求

• 总体消费：2021年前11月消费量达544万吨，全年有望突破590万吨，创历史新高。
• 轮胎行业：
  • 产销：全年产量增长11.28%，但下半年增长乏力，月度同比负增长。
  • 开工率：全钢胎和半钢胎开工率均出现明显下降，尤其下半年降至40%以下。
  • 出口：2021年前10月出口达4.87亿条，同比大增27%，全年预计突破5.6亿条，远超2019年记录。
• 汽车行业：
  • 产销：2021年前11月产销同比分别增长3.5%和4.5%，全年有望保持正增长。
  • 乘用车：全年产销增长7.177%和7.24%，但二三季度表现较弱。
  • 商用车及重卡：受政策红利消退影响，产销大幅下滑，全年同比降幅达9.4%和5.5%。

国内天胶库存

• 青岛库存：从71.3万吨降至23.86万吨，降幅达66.5%，接近谷底。
• 保税库库存：从2019年9月起持续去库，2021年10月中旬创出新低7.27万吨，12月回升至7.9万吨。
• 期货库存：全年增幅有限，12月库存达17.3万吨，预计2022年一季度库存仍不高。

总结与展望

2021年总结

• 胶市在挑战中改善，供给端未形成冲击，需求端波动较大。
• 库存持续去化，期价虽有偏空炒作，但空头信心不稳，四季度快速回升。
• 技术面仍处于牛市中枢震荡区间，全年总体表现弱稳。

2022年展望

• 基本面挑战：上半年需求端面临压力，商用车及重卡政策红利消退，乘用车可能再次走弱。
• 供给端稳定：进口有望改善，但总体供给增长有限。
• 库存影响：库存是否筑底回升将成为影响期价走势的重要因素。
• 期价走势：若基本面弱势兑现，期价可能再次向下挑战13000点支撑位；下半年走势取决于车市状态及全球经济恢复情况。

联系方式

• 分析师：王来富
• 从业资格证号：F3023634
• 投资咨询资格证号：Z0013705
• 电话：(025)68909231
• 邮箱：wanglaifu@ftol.com.cn

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，弘业期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。