2022年度甲醇期货投资策略报告：宠辱不惊，闲看庭前花开花落-20211217-宝城期货-43页_2mb

2022年度甲醇期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年甲醇期货的走势，并展望了2022年的市场趋势。甲醇期货在2021年经历了一轮大牛市，但随后快速回落。2022年，全球经济面临下行压力，全球流动性趋紧，加息预期增强。国内经济增速将回归潜在产出，煤炭市场供应过剩，甲醇供应压力有限，港口库存有望季节性去库。甲醇下游需求逐渐改善，烯烃利润修复，甲醇价格或呈现震荡走势。

主要观点

1. 2021年甲醇走势回顾

• 甲醇期货主力合约在2021年呈现“先扬后抑”的走势，经历三个阶段：
  • 第一阶段（2021年初至9月初）：缓慢震荡上行，期价从2230-2350元/吨上涨至2750-3000元/吨。
  • 第二阶段（9月初至10月中旬）：快速拉涨，期价最高上行至4000-4235元/吨。
  • 第三阶段（10月中旬至12月中旬）：因煤炭价格回落，甲醇价格快速下探至2550-2750元/吨。

2. 全球经济趋势与流动性变化

• 2022年全球GDP增速预计从2021年的5.9%降至4.9%。
• 发达经济体与新兴经济体均面临增长放缓压力。
• 海外主要央行将开启加息进程，全球流动性趋紧，美元走强，新兴经济体面临资本外流压力。

3. 我国经济展望

• 2022年我国经济增长呈现“倒N”型趋势，增速将回归潜在产出。
• 预计GDP同比增速从2021年的7.9%降至2022年的5.3%-5.5%。
• 宏观政策将更加注重“稳增长”，货币政策保持稳健，财政政策提升效能。

4. 国内煤炭市场展望

• 煤炭市场供应转向过剩，煤炭炒作结束，价格将维持平稳。
• 煤价回落带动煤制甲醇成本下降，但受能耗双控影响，焦炉气装置可能季节性关停。
• 煤制甲醇装置开工率小幅回升，但整体仍受限。

5. 国内甲醇供应与库存

• 2022年甲醇供应压力有限，港口库存受船货到港受阻与下游需求向好推动，预计延续季节性去库节奏。
• 12月中旬，国内主流港口甲醇库存为61.11万吨，环比下降6.67万吨。

6. 甲醇利润与成本分析

• 煤制甲醇成本占总成本的70%-80%，煤炭价格对甲醇成本影响显著。
• 2021年煤制甲醇利润先高后低，下半年出现深度亏损。
• 预计2022年煤制甲醇装置有望重回盈亏平衡线以上。

7. 气候因素影响

• 2021年为双拉尼娜年，冬季气温偏低，天然气供应趋紧，影响气头甲醇供应。
• 拉尼娜气候对甲醇价格有阶段性影响，天然气价格上升可能带动甲醇价格走高。

8. 甲醇下游需求改善

• 甲醇下游需求行业利润得到修复，开工率回升，供需结构转向新平衡。
• 烯烃行业利润逐步改善，部分装置重启，甲醇需求驱动逻辑增强。

关键信息汇总

2021年甲醇走势

• 甲醇期货主力合约经历大牛市后快速回落，全年涨幅被回吐。
• 价格波动主要受煤炭价格影响，供需结构变化显著。

2022年全球流动性趋势

• 流动性由“奢”入“俭”，加息预期增强。
• 美联储预计2022年加息三次，政策转向加快。
• 新兴经济体面临资本外流压力，美元走强可能加剧货币贬值风险。

2022年中国经济展望

• 增速向潜在经济产出回归，经济景气度整体下行。
• 宏观政策继续实施积极财政和稳健货币政策，关注“稳增长”。
• 固定资产投资、房地产开发投资、社会零售额等数据均呈现下行趋势。

2022年煤炭市场趋势

• 煤炭供应转向过剩，价格缺乏上涨动力，维持平稳。
• 煤制甲醇装置开工率回升，但受能耗双控影响，部分装置可能季节性关停。

2022年甲醇市场供需结构

• 港口库存有望延续季节性去库节奏，甲醇价格维持震荡。
• 甲醇下游需求改善，烯烃行业利润修复，带动甲醇需求增长。

2022年甲醇价格走势预期

• 甲醇期货主力合约预计维持在2500-3200元/吨区间内运行。
• 价格难以出现单边上涨，震荡整理为主，存在跨品种套利机会。
• PP-MA比价在需求驱动下有望继续回升。

结论

2022年甲醇期货市场将呈现震荡格局，受全球流动性趋紧、国内经济增速放缓、煤炭供应过剩、下游需求改善等多重因素影响。预计甲醇价格将维持在2500-3200元/吨区间内运行，难以开启新一轮上涨行情，但存在阶段性上涨可能。市场参与者应关注供需变化、政策导向以及全球经济形势对甲醇价格的潜在影响。