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2022年度甲醇期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年甲醇期货走势及2022年市场展望，涵盖宏观经济、煤炭供应、甲醇生产、进口变化、气候因素及下游需求等多个方面。整体来看，2021年甲醇期货经历了一轮大牛市，但随着政策调控和市场环境变化，2022年或将进入震荡整理阶段。

主要观点与关键信息

1. 2021年甲醇走势回顾

• 甲醇期货主力合约在2021年呈现“先扬后抑”的走势，从年初的2230-2350元/吨上涨至4000-4235元/吨，随后回落至2550-2750元/吨。
• 甲醇走势可分为三个阶段：震荡攀升、快速拉涨、快速回落。
• 煤炭价格高企对甲醇成本端形成支撑，但随着政策调控，煤价回落，甲醇价格随之走低。

2. 2022年全球经济展望

• 全球经济面临下行压力，全球GDP增速预计从2021年的5.9%降至2022年的4.9%。
• 流动性由“奢”入“俭”，主要央行将开启加息进程，全球流动性趋紧。
• 美联储预计在2022年加息三次，加息节奏和频率成为市场关注焦点。

3. 2022年我国经济下行压力

• 我国经济增长呈现“倒N”型趋势，预计GDP同比增速从7.9%降至5.3%-5.5%。
• 保供稳增长政策实施，煤炭价格预计维持平稳，无法带动甲醇价格开启新一轮上涨。
• 甲醇下游需求有所改善，烯烃利润修复，有助于甲醇价格稳定。

4. 国内煤炭供应情况

• 煤炭供应将由紧转松，煤炭价格缺乏上涨动力，维持平稳运行。
• 2022年煤炭价格较难出现牛市行情，无法带动甲醇价格重新上涨。
• 煤制甲醇装置开工率有所回升，但受能耗双控影响，焦炉气装置可能季节性关停。

5. 国内甲醇供应

• 2021年国内甲醇产能约9300万吨，2022年预计新增产能。
• 2022年国内甲醇供应压力回升有限，预计港口库存将延续季节性去库节奏。

6. 海外甲醇进口与供应

• 海外甲醇装置检修增多，进口量减少，港口库存去化。
• 11-12月甲醇进口预计在80-90万吨附近，港口库存维持低位。
• 拉尼娜气候导致天然气供应趋紧，可能带动甲醇价格上涨。

7. 甲醇生产成本与利润

• 煤制甲醇成本占总成本的70%-80%，煤炭价格对甲醇成本影响显著。
• 2021年煤制甲醇利润整体偏高，但下半年利润大幅回落甚至亏损。
• 随着产业链利润重新分配，预计2022年煤制甲醇装置有望重回盈亏平衡线以上。

8. 甲醇下游需求

• 甲醇下游需求趋于改善，烯烃利润修复，部分装置重启。
• 甲醛、二甲醚、醋酸等传统消费领域开工率有所回升。
• 新兴需求如甲醇制烯烃（MTO/MTP）有望带动甲醇需求。

2022年甲醇走势展望

• 甲醇期货价格预计维持宽幅振荡整理，难以出现单边上涨行情。
• 甲醇价格可能在2500-3200元/吨区间运行。
• PP-MA比价有望回升，跨品种套利机会存在。
• 甲醇供需结构转向新平衡，需求驱动逻辑或成主导因素。

关键图表与数据

• 图1：2021年甲醇期货主力合约走势
• 图2：2018-2021年国内甲醇基差走势图
• 图3：2021年全球主要经济体疫苗接种情况
• 图4：2022年全球经济增长前瞻
• 图5：2021年欧美制造业PMI走势
• 图6：全球利率水平上升，各国央行将开启加息进程
• 图7：2021年12月美联储点阵图，预计2022年加息三次
• 图8：主要央行资产负债表与GDP之比
• 图9：美联储Taper斜率陡峭，加息或更早
• 图10：2021年10月美国失业率下行
• 图11：2021年11月美国CPI同比创新高
• 图12：2021年三季度我国GDP增速4.9%
• 图13：2021年11月我国制造业PMI走势
• 图14：2019-2021年中央经济工作会议内容对比
• 图15：2021年11月工业增加值走势
• 图16：2021年11月固定资产投资增速
• 图17：2021年11月房地产开发投资增速
• 图18：2021年11月社会零售额增速
• 图19：2021年11月CPI与PPI同比增速
• 图20：2019-2021年全国煤炭产量走势
• 图21：ZC-MA-PP相关性分析
• 图22：2021年甲醇新增产能分布
• 图23：2014-2021年甲醇行业平均开工率
• 图24：2015-2021年华东-关中价差
• 图25：2015-2021年华东-华中价差
• 图26：2015-2021年华东-华南价差
• 图27：2021年10月甲醇主要进口国分析
• 图28：海外市场甲醇现货价格走势
• 图29：2013-2021年国内甲醇进口量走势
• 图30：甲醇进口与华东报价及价差走势
• 图31：中国港口甲醇库存走势
• 图32：华东+华南港口甲醇库存走势
• 图33：国内各区域甲醇社会库存走势
• 图34：甲醇产业链图示
• 图35：西北地区甲醇现货报价走势
• 图36：西北煤制甲醇成本及盘面利润走势
• 图37：山东地区甲醇现货报价走势
• 图38：山东煤制甲醇成本及盘面利润走势
• 图39：拉尼娜与厄尔尼诺气候对比
• 图40：拉尼娜与厄尔尼诺气候交替出现
• 图41：国际天然气与国内甲醇价格相关性走势
• 图42：2017-2021年国内甲醛开工率走势
• 图43：2015-2021年国内醋酸开工率走势
• 图44：2015-2021年国内二甲醚开工率走势
• 图45：2015-2021年国内MTBE开工率走势
• 图46：2015-2021年国内烯烃装置扭亏为盈
• 图47：国内盘面烯烃装置毛利走势

附：分析师简介

• 分析师：陈栋
• 联系方式：0571-87006873
• 期货从业资格证号：F0251793
• 投资咨询资格证号：Z0001617
• 机构：宝城期货研究所
• 背景：资深能化分析师，曾担任CCTV证券资讯频道特约评论员，期货日报特约记者与讲师，荣获郑商所甲醇高级分析师称号。

附：免责声明

本报告由宝城金融研究所发布，仅供投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。