20181203-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台增量利于业绩稳定_板块估值低位外资持续买入_20页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年12月3日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现优于大盘，上涨2.15%，在申万28个子行业中排名第3。其中，白酒板块涨幅最大，达到3.06%，啤酒和乳品分别上涨1.91%和1.36%。葡萄酒、软饮料和其他酒类则出现下跌，跌幅分别为-0.62%、-0.10%和-0.07%。个股方面，山西汾酒、沱牌舍得和酒鬼酒涨幅居前，而加加食品、龙力生物和通葡股份跌幅较大。

主要观点

1. 白酒行业展望：

   • 白酒行业受经济下行影响，但当前价格和库存水平相对良性，渠道扁平化加快供需传导，企业调整及时，本轮调整幅度和时间将小于上轮。
   • 茅台作为行业风向标，其稳定将带动整体行业的稳定。管理层在股东会上表达了对自身经营的信心，预计12月生肖酒和精品酒投放量增加，有助于发货量稳定和产品结构优化。
   • 白酒板块2018年动态PE为18.88x，已低于09年以来的平均水平，相比帝亚吉欧等海外龙头具备一定估值吸引力。外资持股比例持续提升，未来话语权增强。

2. 大众消费板块表现：

   • 大众消费增长相对稳定，龙头公司具有较高的确定性，且在成本压力下仍能实现增长。
   • 外部需求不确定性与成本上行环境下，只有行业龙头有能力消化成本压力并实现市场份额扩张。
   • 推荐伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜、绝味食品等公司。

3. 行业估值与市场情绪：

   • 食品饮料板块整体2018年动态PE为20.64x，溢价率81%，环比上升2.9%。
   • 白酒板块的动态PE为18.88x，溢价率66%，环比上升3.8%。
   • 短期市场风险偏好提升，有利于白酒板块估值修复。

关键信息

本周市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块上涨2.15%，跑赢上证综指1.81个百分点。
• 涨幅前三：白酒（3.06%）、啤酒（1.91%）、乳品（1.36%）。
• 跌幅前三：葡萄酒（-0.62%）、软饮料（-0.10%）、其他酒类（-0.07%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：山西汾酒（10.34%）、沱牌舍得（9.81%）、酒鬼酒（8.13%）。
  • 跌幅前三：加加食品（-7.37%）、龙力生物（-4.71%）、通葡股份（-3.38%）。

成本变动回顾

• 生鲜乳：主产区平均价3.56元/公斤，同比上升1.7%，环比上升0.6%。
• 奶粉进口：9月份平均价3037.28美元/吨，同比下降5.21%，环比下降5.48%。
• 猪肉价格：上周23.49元/公斤，同比下降5.47%，环比下降0.13%。
• 生猪价格：14.16元/公斤，同比下降5.35%，环比下降0.07%。
• 仔猪价格：23.2元/公斤，同比下降23.68%，环比下降1.61%。

本周重要公告及新闻

• 伊利股份：收购泰国冰淇淋企业，推进全球化战略。
• 中炬高新：完成高管换届，聚焦调味品业务，推进产品结构升级。
• 双汇发展：猪瘟影响短期，但全国化产能布局可缓解盈利压力。
• 五粮液：系列酒经销商价格调整，预计春节前打款时点提前。
• 贵州茅台：管理层信心坚定，生肖酒和精品酒投放增加，有利于发货量和价格稳定。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒。
• 大众品：伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜、绝味食品。

估值与市场趋势

• 食品饮料板块2018年动态PE为20.64x，溢价率81%，环比上升2.9%。
• 白酒板块2018年动态PE为18.88x，溢价率66%，环比上升3.8%。
• 外资持续买入，北上资金11月继续增持，预计未来外资话语权将进一步提升。

行业数据回顾

表1：肉制品数据

表2：乳制品数据

表3：大宗农产品数据

表4：包装运输数据

表5：啤酒数据

表6：白酒数据

表7：红酒数据

表8：黄酒数据

总结

该周报指出，白酒行业在经济下行周期中表现相对稳健，茅台作为行业风向标，其稳定对整体行业具有积极影响。板块估值处于低位，具备吸引力，外资持续买入，未来话语权将增强。大众品板块在成本压力下仍保持增长，推荐伊利股份、中炬高新、双汇发展等龙头公司。此外，行业内部的市场表现、成本变动及重要公告均显示出不同子行业的发展趋势和投资机会。