20200823-招商证券-家电周度估值观察20w34_外资_北上动态_业内估值比较_3页_1mb

报告摘要

家电周度估值观察总结（20W34）

核心内容概述

本报告为招商证券家电研究组发布的《家电周度估值观察20w34》，发布日期为2020年08月23日。报告主要分析了家电行业在2020年8月21日的外资持股情况、行业估值水平及重点公司的表现，并结合历史数据探讨了外资持股比例的指征意义。

主要观点与关键信息

行业整体情况

行业规模：家电行业共有65只股票，总市值为18252亿元，流通市值为15940亿元，占整体市场比重分别为2.5%和2.7%。
行业指数表现：
- 绝对表现：过去一个月（1m）、六个月（6m）、十二个月（12m）分别上涨2.4%、12.3%、40.3%。
- 相对表现：过去一个月相对沪深300指数上涨1.8%，过去六个月下跌1.4%，过去十二个月上涨15.5%。

外资动态

陆股通持仓情况：截至2020年8月21日，家电行业股票的外资持仓比例和市值数据如下：
- 美的集团：陆股通持股市值807.73亿元，占标的总市值16.6%，外资持股市值比例变动-0.07%，股价涨跌幅-0.9%，PE 2020e为19.5，股息率2.2%。
- 格力电器：陆股通持股市值533.29亿元，占标的总市值16.4%，外资持股市值比例变动0.03%，股价涨跌幅-2.8%，PE 2020e为14.7。
- 老板电器：陆股通持股市值56.74亿元，占标的总市值14.5%，外资持股市值比例变动0.03%，股价涨跌幅0.2%，PE 2020e为22.9，股息率2.3%。
- 海尔智家：陆股通持股市值133.34亿元，占标的总市值8.8%，外资持股市值比例变动-0.12%，股价涨跌幅7.0%，PE 2020e为19.8，股息率1.5%。
- 九阳股份：陆股通持股市值24.49亿元，占标的总市值7.7%，外资持股市值比例变动-0.01%，股价涨跌幅8.2%，PE 2020e为34.2，股息率2.4%。
- 苏泊尔：陆股通持股市值46.48亿元，占标的总市值6.8%，外资持股市值比例变动0.08%，股价涨跌幅3.0%，PE 2020e为34.7，股息率2.1%。
- 三花智控：陆股通持股市值52.07亿元，占标的总市值6.6%，外资持股市值比例变动0.29%，股价涨跌幅-0.3%，PE 2020e为52.8，股息率1.1%。
- 海信家电：陆股通持股市值12.56亿元，占标的总市值6.0%，外资持股市值比例变动0.16%，股价涨跌幅15.6%，PE 2020e为15.0，股息率2.0%。
- 华帝股份：陆股通持股市值4.20亿元，占标的总市值4.1%，外资持股市值比例变动-0.36%，股价涨跌幅3.1%，PE 2020e为13.6，股息率2.8%。
- 欧普照明：陆股通持股市值7.28亿元，占标的总市值3.3%，外资持股市值比例变动-0.01%，股价涨跌幅0.0%，PE 2020e为24.0，股息率1.4%。
- TCL科技：陆股通持股市值28.69亿元，占标的总市值3.2%，外资持股市值比例变动0.82%，股价涨跌幅4.6%，PE 2020e为27.0，股息率1.4%。
- 飞科电器：陆股通持股市值3.97亿元，占标的总市值1.6%，外资持股市值比例变动0.05%，股价涨跌幅3.2%，PE 2020e为36.0，股息率2.1%。
- 莱克电气：陆股通持股市值1.52亿元，占标的总市值1.3%，外资持股市值比例变动0.22%，股价涨跌幅7.9%，PE 2020e为22.6，股息率1.3%。
- 海信电器：陆股通持股市值1.80亿元，占标的总市值1.0%，外资持股市值比例变动0.00%，股价涨跌幅0.0%，PE 2020e为26.0，股息率1.2%。

外资持股指征意义

26%的指征意义：深交所自2014年2月起，披露外资持股比例超过26%的交易日期、标的名称及持股总数。
历史情景回顾：
- 美的集团（19.10.14 - 20.07.16）：外资持股比例超过26%，期间公司盈利增长5%，市值表现较沪深300指数和创业板指数分别上涨34%和19.6%。
- 格力电器（14.2.19 - 15.5.20）：外资持股比例超过26%，期间公司盈利增长30%和下降11%，市值表现较沪深300指数和创业板指数分别上涨81%和108%。
16%的指征意义：深交所在2012年12月前披露外资持股比例超过16%的交易日期、标的名称及持股总数。
历史情景回顾：
- 格力电器（12.12.5 - 12.12.24）：外资持股比例超过16%，期间公司盈利增长40.9%，市值表现较沪深300指数和创业板指数分别上涨10.9%和11.7%。
- 美的电器（07.9.12 - 07.10.15）：外资持股比例超过16%，期间公司盈利增长122.6%，市值表现较沪深300指数和创业板指数分别上涨12.6%和13.6%。

北向资金动态

前十大活跃个股：
- 净买入：京东方A（12.28亿元）、平安银行（11.33亿元）、歌尔股份（8.93亿元）、东方财富（8.92亿元）、TCL科技（7.73亿元）、立讯精密（7.19亿元）、招商银行（6.91亿元）、分众传媒（6.48亿元）、沃森生物（5.56亿元）、海康威视（4.94亿元）。
- 净卖出：中国中免（-9.48亿元）、兴业银行（-6.24亿元）、恒生电子（-3.20亿元）、恒瑞医药（-2.03亿元）、复星医药（-1.49亿元）、伊利股份（-1.68亿元）、中信证券（-5.26亿元）。

行业估值与溢价率

图3：展示了自2009年以来A股家电板块的PE（TTM）波动情况。
图4：展示了重点家电公司估值溢价率（较2011年以来中枢）。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师与团队信息

隋思誉：招商证券家电行业分析师，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士。
陈东飞：招商证券家电行业分析师，美国莱斯大学统计学硕士，中国人民大学环境经济管理学学士。
团队荣誉：
- 金牛奖：2018&2019最佳行业金牛分析师。
- 新财富：2017-第4名，2016-第3名，2015-第3名，2014-第3名，2013-第5名。
- 水晶球：2018-第4名，2017-第2名，2016-第5名，2015-第4名，2014-第4名，2013-第5名。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-第3名，2017-第2名，2016-第3名，2014-第3名。