20240428-东吴证券-贵州茅台-600519.SH-2024Q1季报点评_销售稳定兑现_着眼长期价值_4页_501kb

贵州茅台2024年第一季度季报点评显示，公司业绩强劲增长。以下为关键分析与总结：

事件：贵州茅台发布2024Q1季报，营收和归母净利润分别同比增长181%和157%，销售势头稳定。

一季财务表现：营收延续高增长，茅台酒和系列酒收入分别增长177%和184%，i茅台及直销渠道销售收入分别同比增长90%和83%，合同负债增加30%可能源于春节偏晚影响。

财务指标变化：销售净利率同比下降12个百分点，主要因营业税金率上升16个百分点至157%和销售费率上升5个百分点至25%，管理及研发费用小幅增长。

销售策略：公司采用多样化调控手段，确保量价平衡，强调渠道协同和品牌溢价支撑，预计未来在需求挖掘和供需优化上发力。

未来展望：维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测为872亿、1004亿、1155亿元，对应PE分别为25倍、21倍、19倍，估值继续被认可。

风险提示：存在经济不确定性及改革不及预期风险，但短期调整不影响长远乐观预期。

整体上，报告指出贵州茅台凭借品牌优势实现短期稳定增长，并推动长期价值挖掘。