20240430-开源证券-姚记科技-002605.SZ-公司信息更新报告_销售费用影响短期业绩_游戏与扑克牌驱动长期成长_4页_879kb

姚记科技（002605）投资分析报告总结

公司概况

姚记科技（002605）专注于游戏、扑克牌及互联网营销三大业务板块。分析师维持“买入”评级，认为其长期增长潜力主要由游戏和扑克牌业务驱动。

2023年业绩分析

2023年，公司实现营业收入431亿元（同比增长100.1%），归母净利润56亿元（同比增长613.7%）。业绩增长主要归因于游戏板块产品迭代和推广策略优化，降低了推广费用。

2024年一季度表现

公司2024Q1营业收入同比下降17.38%，但环比增长显著。净利润同比下降23.9%，主要因海外游戏业务调整导致销售费用增加。

财务与估值预测

• 估值调整：下调2024-2025年盈利预测，但上调2026年归母净利润预测至854亿元。
• 财务预测：
  • 2026年EPS预计达207元，对应PE为119倍。
  • 毛利率稳中有升，互联网营销收入占比提升曾导致毛利率下降，但新生产基地有望改善成本结构。

未来增长驱动因素

1. 游戏板块：核心游戏产品在iOS畅销榜保持前列，海外市场拓展持续推进。
2. 扑克牌业务：年产6亿副扑克牌基地投产后，有望提升生产效率并降低成本。
3. 互联网营销：VTATM模型创新及金牌认证服务商资质提升营销能力。

风险提示

• 游戏流水下滑或海外拓展不及预期；
• 扑克牌销量下滑；
• 数字营销回暖速度不及预期。

总结

尽管短期业绩面临压力，但公司基本面和技术面显示长期增长动能强劲。游戏及扑克牌业务成长性明确，估值具备修复潜力，建议长期投资者关注。