20210831-开源证券-姚记科技-002605.SZ-公司信息更新报告_游戏_扑克牌业务增长稳定_创新营销打开增量空间_4页_783kb

姚记科技（002605.SZ）总结

核心内容

姚记科技（002605.SZ）是一家在游戏和营销服务领域具有显著优势的公司。2021年8月31日，公司发布投资评级为“买入（维持）”，当前股价为16.80元，总市值为67.65亿元，流通市值为54.36亿元，总股本为4.03亿股，流通股本为3.24亿股。近3个月换手率为74.72%，显示出市场活跃度较高。

主要观点

1. 业务增长稳定

• 游戏业务：公司游戏和扑克牌业务表现稳健，2021年半年度报告中，营业收入同比增长95.84%，达到19.95亿元；归母净利润同比下降54.15%，但扣非归母净利润同比增长17.19%。其中，二季度营业收入同比增长109.36%，归母净利润同比增长22.90%。
• 休闲游戏：核心产品《捕鱼炸翻天》和《指尖捕鱼》在iOS畅销榜上排名稳定，用户粘性强，生命周期长，为公司业绩提供基本盘支撑。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021H1研发费用同比增长69.66%，以巩固在捕鱼、棋牌类游戏领域的领先地位，并尝试拓展养成等新游戏品类。

2. 创新营销打开增量空间

• 收购芦鸣科技：通过收购芦鸣科技，公司完成了策划营销、创意设计、品牌传播、内容制作等全链路服务团队建设，2021H1数字营销业务收入同比增长1987.40%。
• 客户资源：营销团队核心成员来自今日头条等主流媒体平台，客户资源深厚，服务对象包括腾讯、众安、康师傅等头部品牌。
• 技术优势：公司具备强大的数据分析能力，与巨量引擎Marketing API深度对接，提升广告营销效率，为业绩增长提供新动力。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.09亿元、10.52亿元、12.05亿元，对应EPS分别为2.01元、2.61元、2.99元。
• 估值指标：当前股价对应PE为8.4倍，2021E为10.7倍，2022E为8.3倍，2023E为7.2倍，显示公司估值逐步下降，但依然具备吸引力。
• 财务健康：公司资产负债率从2019年的48.0%降至2021E的25.5%，偿债能力增强。同时，公司经营现金流稳定，2021E为1162百万元，显示出良好的现金流管理能力。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 新游戏上线进度低于预期
• 市场竞争加剧导致买量成本上升
• 海外游戏业务面临的政策风险
• 疫情等外部冲击的影响存在不确定性

估值比率

结论

综上所述，姚记科技在游戏和营销服务领域表现稳健，业务增长空间广阔。公司通过加大研发投入和拓展创新营销业务，持续提升其市场竞争力和盈利能力。尽管面临一定的风险，但公司整体财务状况良好，估值合理，维持“买入”评级。