20220814-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱价格本周回落较多_关注需求恢复节奏_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年8月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要上市公司进行了估值与表现评估，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 供给端：2022年7月末，国内在产玻纤产能约为664万吨，月环比增加15万吨。全年新增玻纤纱产能预计为114万吨，其中部分产能仍处于冷修或拟冷修状态，总体供给动能有所减弱。
• 需求端：预计2022年及2023年玻纤需求增速与GDP增速比例分别为2.4、2.4，对应需求增速13.2%、12.5%。出口方面，2022年6月出口量价均保持高位，尤其在新能源汽车和风电领域表现突出。
• 价格变化：粗纱价格本周周环比大幅回落，但电子纱与电子布价格维持底部震荡。整体来看，玻纤产品价格仍受到成本支撑。
• 库存情况：截至2022年7月末，重点企业玻纤纱库存为53.0万吨，环比继续攀升，表明内需疲弱，库存处于历史偏高水平。
• 成本变化：LNG、铂金价格微涨，铑粉价格稳定，对成本有一定支撑作用。

关键信息

供给规划

• 2022年新增玻纤纱产能为114万吨，已点火74万吨。
• 供给端冷修压力仍较大，约59万吨产能处于冷修或拟冷修状态。
• 中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业均有产能提升计划，其中中国巨石计划在多个基地扩大产能，包括桐乡、成都、九江、埃及等地。

需求动态

• 交通运输领域：2022年7月动力电池产量同比增长172.2%，装车量增长114.2%；新能源汽车出口量同比增长37.6%，显示强劲增长趋势。
• 风电领域：安徽省、吉林省、山东省等地出台政策推动风电和光伏发电装机量增长，预计“十四五”期间风电新增装机量达到3.88GW。
• 出口情况：2022年6月玻纤产品出口量价双增，出口量16.9万吨，同比增长15.6%；出口金额3.29亿美元，同比增长21.7%。

价格与库存

• 粗纱价格：本周周环比下降10.4%，月环比下降11.9%，年同比下跌13.9%，整体价格压力有所缓解。
• 电子纱/电子布价格：电子纱价格周环比略降3.1%，电子布价格稳定，整体处于底部震荡状态。
• 库存水平：7月末重点企业玻纤纱库存为53.0万吨，环比增加18.6%，库存水平处于历史偏高位置。

成本变化

• LNG价格：8月11日价格为6,934元/吨，周环比微涨0.7%，月环比上涨11.2%，年同比上涨26.6%。
• 铂金价格：8月12日价格为217.50元/克，周环比上涨2.3%，月环比上涨9.54%，年同比下跌2.67%。
• 铑粉价格：8月12日价格为3,695元/克，周环比稳定，月环比上涨5.1%，年同比下跌19.5%。

重点企业推荐

投资建议

• 估值修复机会：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，具备中长期配置性价比。
• 重点推荐企业：中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技、宏和科技等企业，其中中国巨石作为全球龙头，具备降本、扩规模、产品结构高端化优势，中材科技在风电叶片等领域具备增长潜力。
• 关注点：1）高盈利状态下企业中长期产能规划变化对市场预期的影响；2）能耗指标趋紧对新增产能落地的扰动。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期；
• 新产能规划超预期；
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

总结

整体来看，玻纤行业在供给端趋于稳定，需求端呈现成长性，尤其是风电、新能源汽车和电子行业带动下，未来增长空间较大。尽管粗纱价格有所回落，但电子纱和电子布价格维持底部震荡，整体价格压力有望在2022年第三季度逐步消化。板块估值处于历史低位，具备修复机会，建议投资者关注行业周期弱化带来的估值重塑机会及重点企业的成长潜力。