20220828-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱价格继续回落_电子纱布本周稳定_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容

本报告主要分析了2022年8月22日至2022年8月28日期间，中国玻璃纤维（玻纤）行业的供给、需求、价格及库存变化情况，并对主要企业动态进行了梳理，同时给出了板块配置建议和风险提示。

主要观点

1. 供给端：新增产能释放节奏放缓，冷修压力仍存

• 粗纱产能释放：本周重庆三磊12万吨无碱粗纱逐步出窑头纱，2022年新增玻纤纱产能预计为116万吨，较“十三五”高峰有所下降。
• 冷修情况：截至2022年8月27日，国内有约59万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，冷修压力较大。
• 供给趋势：2022年新增产能投放基本没有变化，供给动能趋弱，行业周期属性或趋于弱化。

2. 需求端：需求有弹性，长期成长空间大

• 需求增长：预计2022年及2023年我国玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，同比分别增长13.2%和12.5%。
• 政策支持：国家持续出台政策支持新能源汽车和风电行业发展，带动玻纤需求增长。
• 出口表现：2022年7月玻纤产品出口量价均延续高水平，出口量增长19.88%，出口金额增长24.5%。

3. 价格及库存变化

• 粗纱价格：本周继续回落，2400tex缠绕直接纱价格下降4.0%，整体库存处于历史偏高位置。
• 电子纱/布价格：本周价格稳定，电子纱价格为9,250元/吨，电子布价格为4.05元/米。
• 成本支撑：电子纱/布价格有较好成本支撑，关注后续PCB开工回升节奏。

4. 主要企业动态

• 中国巨石：发布2022年半年度报告，营收和净利润均实现大幅增长，同时冷修3万吨电子纱产线。
• 中材科技：投资建设锂电池隔膜生产线项目，推动隔膜业务高成长。
• 长海股份：营收和净利润小幅增长，但无重要公告。
• 山东玻纤：发布半年度报告，营收和净利润增长，但无重要公告。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，预计贡献效益。

关键信息

• 2022年玻纤在产产能：约664万吨，月环比增加15万吨。
• 出口表现：2022年7月玻纤纱及制品出口量15.8万吨，同比增长19.88%，出口金额增长24.5%。
• 价格趋势：粗纱价格持续回落，电子纱和电子布价格保持稳定。
• 库存水平：截至2022年7月末，重点企业玻纤纱库存为53.0万吨，环比增加18.6%。
• 成本变化：LNG、铂金、铑粉价格均下降，对成本构成一定压力。

板块配置建议

• 估值优势：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。
• 重点推荐：中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤、宏和科技。
• 理由：
  • 中材科技：叶片效益或迎拐点，隔膜业务高成长，玻纤业务实力强。
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质玻纤企业，有较好成长弹性。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 新增产能超预期：可能导致行业竞争加剧。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等下游行业需求不及预期。
• 政策变动：政策支持力度变化可能影响行业增长预期。

评级与展望

• 投资评级：建议买入，预期相对收益20%以上。
• 行业评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。
• 长期趋势：玻纤行业高景气有望延续，周期波动趋于弱化。

附：重点标的推荐及表现

数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2022/08/26收盘价）