20221101-安信证券-楚天科技-300358.SZ-22Q3业绩符合预期_期待生物板块布局逐渐进入收获期_5页_351kb

楚天科技 (300358.SZ) 2022年三季报总结

核心内容概览

楚天科技于2022年11月1日发布了三季报，整体业绩表现符合市场预期，但利润端增速受到股权激励费用及非经常性因素的影响。公司生物工程板块布局逐步完善，未来有望成为主要利润增长点。

主要财务数据

2022年前三季度业绩表现

• 营业收入：44.95亿元，同比增长 22.06%
• 归母净利润：4.63亿元，同比增长 15.32%
• 扣非归母净利润：4.51亿元，同比增长 21.39%
• 单三季度营业收入：16.24亿元，同比增长 25.81%
• 单三季度归母净利润：1.63亿元，同比减少 1.03%
• 单三季度扣非归母净利润：1.57亿元，同比增长 14.76%

利润影响因素

• 股权激励费用：共计提7119万元，剔除影响后，归母净利润同比增长 30.41%，扣非净利润同比增长 37.68%
• 非经常性因素：去年同期收到厂房及土地拆迁补偿款，形成高基数，导致本期营业外收入同比减少3305万元

费用率与毛利率分析

费用率变化

• 销售费用率：10.92%，同比下降 1.04%
• 管理费用率：6.21%，同比下降 0.38%
• 研发费用率：8.33%，同比下降 0.03%
• 财务费用率：0.05%，同比下降 0.20%

毛利率变化

• 毛利率：37.47%，同比下降 1.27%
• 毛利率下降原因：
  1. 去年第三季度集中交付高毛利的新冠疫苗订单
  2. 今年新冠疫情和俄乌冲突影响供应链，导致原材料价格上涨

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：20.35元
• 对应估值：2022年 18倍动态市盈率
• 业绩预测：
  • 2022年收入增速：21.1%
  • 2023年收入增速：20.5%
  • 2024年收入增速：20.0%
  • 2022年净利润增速：14.8%
  • 2023年净利润增速：21.7%
  • 2024年净利润增速：22.2%

生物工程板块布局

楚天科技已构建完整的生物工程产业链，涵盖不锈钢反应器、SUT、微球填料、层析超滤、配液系统等产品，未来有望成为主要利润贡献点。

一次性耗材领域

• 产能建设：2022年前三季度已完成2亿产能建设
• 产品覆盖：包括一次性生物反应器、配液袋、储液袋及其膜材等
• 订单目标：计划2022年新增2亿一次性耗材订单
• 未来规划：预计2023年一期产能5亿投产，未来年销售额目标 10亿元

填料领域

• 产品进展：已推出实验室小试、中试产品，部分产品已由客户试用并形成少量销售订单
• 未来布局：持续推进产能和市场拓展

财务指标与估值

风险提示

• 疫情的不确定性：可能影响供应链及市场需求
• 公司后续订单的不确定性：需关注未来订单获取情况

投资评级体系

风险评级

总结

楚天科技2022年前三季度业绩稳健增长，但利润增速受到股权激励费用及非经常性因素影响。公司生物工程板块布局逐步完善，一次性耗材及填料领域展现出强劲增长潜力。未来三年公司收入和净利润保持稳定增长，预计2022年收入增速为 21.1%，净利润增速为 14.8%。当前估值合理，维持“买入-A”评级，目标价 20.35元。需关注疫情对供应链及订单的影响，以及公司未来在生物工程领域的市场拓展情况。