20210325-西南证券-贝达药业-300558.SZ-业绩维持高速增长_公司逐渐进入收获期_4页_1mb

报告摘要

贝达药业在2020年实现了业绩的高速增长，营业收入和净利润均显著提升。公司核心产品埃克替尼持续放量，成为主要利润来源。同时，贝美纳在二线适应症获批后，有望在一线适应症获批后进一步推动业绩增长。公司研发管线推进顺利，多个创新药物即将进入市场，未来将逐步进入前期管线的收获期。

2020年：推动1个产品上市（贝美纳二线治疗适应症），推进2个候选药物/适应症BLA/NDA（贝伐珠单抗注射液、埃克替尼术后辅助适应症），以及4个候选药物/适应症IND（BPI-28592、BPI-23314实体瘤适应症、BPI-361175、BPI-21668）。
预计2021-2023年：将有5个左右的NDA或上市事件，公司逐渐进入研发管线的收获期。
肺癌适应症布局：覆盖EGFR、ALK、KRAS等突变类型，未来产品上市将进一步巩固公司在肺癌领域的地位。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1870.27	2233.79	2674.32	3242.68
增长率	20.36%	19.44%	19.72%	21.25%
归属母公司净利润(百万元)	606.36	430.19	540.88	692.48
增长率	162.70%	-29.05%	25.73%	28.03%
每股收益EPS(元)	1.47	1.04	1.31	1.68
PE	71.89	101.33	80.59	62.95
PB	10.53	9.91	8.98	8.02
PS	23.31	19.51	16.30	13.44
EV/EBITDA	47.49	62.78	51.96	41.99
股息率	0.17%	0.28%	0.20%	0.25%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	20.36%	19.44%	19.72%	21.25%
营业利润增长率	155.35%	-27.48%	25.64%	27.37%
净利润增长率	166.16%	-28.43%	25.73%	28.03%
EBITDA增长率	93.50%	-25.03%	19.21%	21.61%
毛利率	92.57%	92.81%	92.61%	92.52%
三费率	52.90%	52.34%	52.05%	51.79%
净利率	32.14%	19.26%	20.23%	21.36%
ROE	14.50%	9.78%	11.14%	12.73%
ROA	11.49%	7.71%	8.82%	10.08%
ROIC	28.42%	18.64%	23.74%	30.67%
EBITDA/销售收入	47.01%	29.50%	29.38%	29.46%
总资产周转率	0.40	0.41	0.46	0.50
固定资产周转率	2.69	3.23	4.11	5.33
应收账款周转率	34.43	34.29	32.35	33.50
存货周转率	0.86	0.79	0.81	0.81
销售商品提供劳务收到现金/营业收入	100.82%	—	—	—
资产负债率	20.75%	21.15%	20.84%	20.79%
带息债务/总负债	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
流动比率	4.22	4.36	4.76	4.95
速动比率	3.79	3.95	4.34	4.53
股利支付率	12.57%	28.19%	15.91%	15.62%
每股收益	1.47	1.04	1.31	1.68
每股净资产	10.02	10.64	11.74	13.16
每股经营现金	1.56	1.42	1.66	2.05
每股股利	0.18	0.29	0.21	0.26