20160404-兴业证券-兴业建筑每周观点_两高两低_个股逐渐进入收获期_17页_1mb

兴业建筑每周观点总结（2016.03.25-2016.04.01）

核心内容

2016年3月25日至4月1日期间，建筑工程板块整体上涨1.58%，跑赢全部A股指数（上涨1.1%），超额收益为0.48%。从子行业来看，铁路工程、房建工程、装修工程、园林工程等表现较好，而国际工程则略有下跌。重点公司中，瑞和股份、金螳螂、上海建工、隧道股份、东南网架涨幅居前，北方国际、中国海诚、北新路桥、中国中冶、铁汉生态则涨幅靠后。

主要观点

1. 投资策略：建议在年报和一季报披露期布局业绩高增长的标的。
2. 主线一：推荐“神州长城”，认为其基本面未变，且流动性提升，未来业绩有望释放。尽管华联控股减持影响了股价，但公司医疗业务正在推进，建议现价买入。
3. 主线二：推荐“中工国际”，认为其海外工程业务受益于政策支持和贬值效应，估值低，业绩增长可期，建议现价买入。
4. 主线三：具备“两高两低”特征的个股如“丽鹏股份”和“美晨科技”已进入收获期，取得超额收益，建议继续关注。
5. 主线四：推荐装饰板块个股，如“金螳螂”、“亚厦股份”、“广田股份”等，认为在“去库存”背景下，装饰板块受益于地产后产业链，估值处于历史底部，基本面持续改善，建议关注。

关键信息

本周上市公司重要点评

1. 围海股份：2015年营业收入同比增长3.5%，但综合毛利率和净利率均有所下降，盈利能力下降。公司积极探索PPP模式，未来有望受益于水利投资，建议关注第二主业拓展。
2. 苏交科：2015年营业收入同比增长18.48%，净利率提升0.8%。公司积极拓展新业务，包括海外中高端电力市场、环保产业链、大数据平台等，建议关注其业务布局。
3. 山东路桥：2015年营业收入同比增长8.42%，盈利能力增强。公司拥有大量在手合同，未来业绩保障强。外经公司资产注入预期落地，有望提升估值。
4. 中国中铁：2015年新签订单同比增长2.4%，现金流大幅改善。公司积极推行PPP项目，海外业务有较大突破，建议关注其未来发展。
5. 中国铁建：2015年新签订单同比增长14.62%，盈利能力提高。国内业务增长显著，海外业务略有下降，但整体表现良好。

本周调研情况

• 中国中铁：公司资产减值损失增加，主要来自物资贸易、矿产资源和应收款。推行“营改增”对税负影响不大，但17-18年可能形成压力。公司PPP项目和海外业务推进顺利，建议关注其未来盈利潜力。

本周行业要闻回顾

• 宏观：2016年2月服务贸易逆差160亿美元，PMI自去年8月以来首次回到荣枯线以上，制造业呈现回暖趋势。
• 铁路：甘肃计划开工多条铁路项目，川南城际铁路内自泸线全面开工，深茂铁路进入架梁阶段，新疆拟建南疆至兰新铁路联络线，铁路建设持续发力。
• 建筑：绿色建筑在酒店业增长迅速，预计到2018年将占建筑业的28%。

本周重点公司动态跟踪

• 杭萧钢构：控股股东质押股份，用于融资。
• 围海股份：拟对控股子公司提供担保，年报显示净利润下降。
• 苏交科：提供综合授信担保，年报显示净利润增长。
• 葛洲坝：提供担保，年报显示净利润增长。
• 北新路桥：为子公司提供担保，年报显示净利润增长。
• 山东路桥：筹划非公开发行股票，停牌。
• 中工国际：与沙特高级轮胎厂签署商务合同，金额约1.78亿美元。
• 瑞和股份：投资宁波银盈成长股权投资合伙企业，金额1000万元。

行业估值现状

• 铁路工程PE为16.56，相对全部A股溢价率为0.82；
• 路桥工程PE为17.22，相对全部A股溢价率为0.85；
• 房建工程PE为10.54，相对全部A股溢价率为0.52；
• 国际工程PE为31.46，相对全部A股溢价率为1.55；
• 装修工程PE为32.99，相对全部A股溢价率为1.63；
• 园林工程PE为50.87，相对全部A股溢价率为2.51。

重点公司盈利预测及估值

• 金螳螂：2015年EPS为0.85，2016年EPS为0.93，2017年EPS为1.05；PE分别为20.65、18.87、16.71。
• 美晨科技：2015年EPS为0.31，2016年EPS为0.43，2017年EPS为0.56；PE分别为32.94、23.74、18.23。
• 神州长城：2015年EPS为0.85，2016年EPS为1.41，2017年EPS为1.98；PE分别为57.88、34.89、24.85。
• 亚厦股份：2015年EPS为0.42，2016年EPS为0.51，2017年EPS为0.61；PE分别为31.14、25.65、21.44。
• 广田股份：2015年EPS为0.55，2016年EPS为0.63，2017年EPS为0.75；PE分别为40.22、35.11、29.49。
• 洪涛股份：2015年EPS为0.32，2016年EPS为0.36，2017年EPS为0.40；PE分别为38.09、33.86、30.48。
• 中工国际：2015年EPS为1.33，2016年EPS为1.60，2017年EPS为1.91；PE分别为17.26、14.35、12.02。

总结

本报告指出建筑工程板块在2016年一季度整体表现良好，部分子行业如铁路、房建、装修和园林工程涨幅显著。重点公司如神州长城、中工国际、金螳螂、亚厦股份和广田股份被推荐，因其业绩增长确定性、基本面改善和估值优势。此外，装饰板块因受益于地产后产业链和政策支持，也被视为值得关注。整体来看，板块估值处于历史低位，具备较好的投资机会。