20181228-招商证券-移为通信-300590.SZ-产品放量_业务逐渐进入收获期_3页_388kb

移为通信（300590.SZ）分析总结

核心内容概览

本报告分析了移为通信（300590.SZ）在2018年的财务表现、业务发展及投资评级。当前股价为25.0元，分析机构为招商证券，分析师为董瑞斌和张景财。报告将公司投资评级下调至“审慎推荐-A”，并提供了详细的财务预测和风险提示。

主要观点

业务发展

• 产品放量：2018年前三季度公司营业收入同比增长43.73%，净利润增长36.10%，扣非净利润增长39.07%。其中，第三季度营收增速达67.19%，净利润和扣非净利润增速分别达到106.6%和160.89%，显示产品放量带来的业绩提升。
• 车载产品占比高：2018年中报显示，车载产品占公司营收比重达66.08%，表明公司核心业务集中于车联网领域，未来增长潜力较大。
• 海外市场拓展顺利：公司产品已获得美国AT&T和Verizon认证，且在北美、南美及欧洲形成大规模销售，显示其海外业务具有较强的竞争力。
• 拓展动物追踪识别领域：公司与利得制品合作，切入动物追踪识别领域，具备良好的技术基础，未来有望拓展至全球动物追踪市场。

财务表现

• 财务预测：2018-2020年净利润预计分别为1.17亿、1.60亿和2.01亿，对应EPS分别为0.73元、1.00元和1.25元。PE分别为34.3倍、25.0倍和19.9倍，显示估值逐步下降。
• 毛利率下降：2018年综合毛利率为46.89%，较上年减少9.54个百分点，主要由于费用增加。
• 研发投入加大：2018年研发费用为0.46亿元，同比增长54.31%，表明公司重视技术创新，未来产品竞争力有望进一步增强。
• 现金流情况：2018年经营活动现金流为负（-11百万元），主要由于营运资金变动较大，但投资和筹资活动现金流相对稳定。

财务比率

• 盈利能力：毛利率保持在52%左右，净利率从26.1%降至22.8%，ROE从12.3%提升至14.5%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 偿债能力：资产负债率从12.7%升至15.0%，但整体仍处于较低水平，显示公司财务结构稳健。
• 营运能力：资产周转率从1.0提升至0.7，显示公司资产使用效率逐步提高。

关键信息

投资评级

• 短期评级：审慎推荐（公司股价涨幅预期在5%-20%之间）。
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业评级：未明确提及，但公司所处行业（车联网、M2M）具有较大的增长潜力。

风险提示

• 业务推进不达预期：公司业务发展可能受到市场变化、技术瓶颈等影响。
• 次新股系统性风险：作为次新股，公司可能面临市场波动、流动性风险等。

财务预测表摘要

总结

移为通信在2018年实现了业绩的稳定增长，主要得益于产品放量和车载业务的持续发展。公司技术实力强，海外市场拓展顺利，且在动物追踪识别领域具备发展潜力。尽管当前毛利率有所下降，但公司研发投入增加，显示其对技术进步的重视。财务状况总体稳健，但需关注营运资金变动带来的现金流压力。分析师下调公司投资评级至“审慎推荐-A”，认为其未来增长潜力较大，但存在一定的不确定性。