20211029-德邦证券-航天电器-002025.SZ-公司Q3业绩符合预期_有望充分受益下游需求增长_4页_813kb

航天电器（002025.SZ）投资分析总结

核心内容

航天电器（002025.SZ）是一家隶属于航天科工集团的军工企业，专注于连接器及微特电机等核心业务，是导弹产业链的重要标的。公司当前价格为71.29元，所属行业为国防军工/航天装备。德邦证券分析师倪正洋对该公司给予“买入”评级，认为其未来业绩具备较大增长弹性。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年前三季度实现营业收入36.73亿元，同比增长22.33%；归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比增长27.86%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长18.43%和12.51%，显示主营业务发展良好。
• 业务结构清晰：公司主要业务包括连接器、微特电机和继电器，其中连接器业务受益于武器装备放量和信息化提升，微特电机业务在技术上处于领先地位，继电器业务订单增长迅速。
• 盈利能力稳定：公司前三季度毛利率为33.99%，同比提升0.15个百分点；期间费用率维持在17.98%，与去年同期持平；净利率达到12.21%，同比提升0.37个百分点，显示公司具备良好的成本控制能力。
• 在手订单充足：截至2021年第三季度，公司存货达到10.23亿元，同比增长63.55%；合同负债为0.85亿元，同比增长99.21%，表明公司订单充足，产能利用率高。
• 行业地位突出：公司在特种连接器领域具有较高技术壁垒，是国内仅有的几家主流厂商之一，具备较强的市场竞争力和成长潜力。
• 未来增长预期明确：公司预计在2021-2023年实现归母净利润分别为5.91亿元、7.67亿元和9.50亿元，对应PE分别为55倍、42倍和34倍，显示估值逐步下降，成长性较强。

关键信息

股票数据

• 总股本：452.66百万股
• 流通A股：428.90百万股
• 52周内股价区间：42.33-71.29元
• 总市值：32,270.29百万元
• 每股净资产：11.38元

盈利预测与估值

财务指标分析

偿债与运营能力

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来业绩增长弹性较大。
• 风险提示：
  • 军品订单不及预期
  • 民品市场扩展不及预期
  • 上游原材料价格波动

分析师信息

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长，机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
• 研究助理：任宏道、刘村阳，邮箱分别为renhd@tebon.com.cn和liucy@tebon.com.cn。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议，亦不保证数据和信息的准确性或完整性。报告内容基于分析师的职业理解，不受到任何第三方的授意或影响。投资有风险，入市需谨慎。