20210816-财信证券-吉比特-603444.SH-半年报业绩符合预期_创新品类不断扩张_3页_407kb

公司点评总结

核心内容

本报告为财信证券对吉比特（603444.SH）的点评，发布于2021年8月16日。报告指出，公司2021年上半年业绩表现超预期，营收和归母净利润分别同比增长69.41%和63.77%，主要得益于新游《一念逍遥》《鬼谷八荒PC版》以及经典页游IP《摩尔庄园》的带动，同时通过转让青瓷数码部分股权获得非经常性收益。公司整体财务表现稳健，现金流良好。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营收23.87亿元，同比增长69.41%；归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%；扣非归母净利润7.05亿元，同比增长41.40%。
• 2021Q2：营收12.70亿元，同比增长89.66%；归母净利润5.36亿元，同比增长135.06%。
• 毛利率下降：2021年上半年毛利率为81.90%，同比降低4.1个百分点，主要由于《摩尔庄园》收入需递延确认及外部分成成本增加。
• 销售费用率上升：销售费用率为23.07%，同比增加15.40个百分点，主要由于新游《一念逍遥》等推广需求。

2. 研发与产品布局

• 研发投入增加：2021年上半年研发投入3.25亿元，同比增长62.04%；研发人员数量达476人，同比增长8.43%。
• 产品品类拓展：公司聚焦MMORPG、SLG、放置挂机类三大赛道，同时推动品类融合创新，涵盖模拟经营、放置养成、Roguelike、RPG、策略等多元化游戏类型。
• 新游上线情况：
  • 《一念逍遥》（2021年2月1日上线）
  • 《摩尔庄园》（2021年6月1日上线）
  • 《恶魔秘境》（预计2021年8月27日公测）
  • 《军团》（预计2021年8月20日公测）
  • 《地下城堡3：魂之诗》（预计2021年10月下旬公测）
  • 《世界弹射物语》《冰原守卫者》《上古宝藏》《奇缘之旅》《光之守望》《航海日记2》等均已取得版号。

3. 投资建议

• 盈利预测：预计2021年/2022年/2023年营收分别为40.31亿元/48.37亿元/55.63亿元，归母净利润分别为15.36亿元/18.24亿元/20.12亿元，EPS分别为21.38元/25.38元/27.99元。
• 合理估值区间：基于2022年业绩，给予20-25倍PE，对应价格区间507.60-634.50元。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司产品流水确定性较强，新品迭代前景良好。

关键信息

交易数据

• 当前价格：463.71元
• 52周价格区间：296.34-654.78元
• 总市值：33324.31百万
• 流通市值：33324.31百万
• 总股本：7186.46万股
• 流通股：7186.46万股

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险提示

• 政策监管趋严：可能影响游戏行业整体发展。
• 产品上线延迟：可能影响业绩表现。
• 流水表现不及预期：可能影响公司盈利增长。

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