20260422-华源证券-吉比特-603444.SH-新游贡献核心增量_高分红回馈股东_4页_302kb

报告摘要

本报告为华源证券对吉比特的首次非金融覆盖报告，发布于2026年4月22日，投资评级为“买入”，主要基于公司2025年强劲的业绩表现及2026年新游上线预期。

业绩增长显著：公司2025年实现总收入62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%。其中，2025年第四季度收入17.19亿元，同比增长95.91%，归母净利润5.80亿元，同比增长101.63%。
新游贡献核心增量：2026年第一季度业绩预增，主要受益于《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等产品于2025年第二季度至第四季度陆续上线，带动利润增长。
精品化与长线运营：公司持续推出精品游戏，如《杖剑传说》《问剑长生》等，通过内容更新与版本优化保持用户粘性与游戏活跃度。
全球化拓展：公司计划2026年将《杖剑传说》《问剑长生》等产品拓展至欧美市场，同时推进代理产品《九牧之野》《失落城堡2》的上线，进一步打开增长空间。
高分红与现金流充沛：2025年公司拟每10股派发现金红利70元，分红总额预计14.06亿元，分红率高达78.41%；经营性现金流27.96亿元，同比增长123.91%，显示公司现金流状况良好。

年份	归母净利润（亿元）	同比增速	PE（倍）
2026E	19.81	10.47%	13.96
2027E	21.38	7.91%	12.94
2028E	23.49	9.85%	11.78

收入增长：2025年收入增长67.89%，预计2026-2028年收入增速分别为6%、7.99%、9.99%。
净利润增长：2025年净利润增长89.82%，预计2026-2028年净利润增速分别为10.47%、7.91%、9.85%。
每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为27.50元、29.68元、32.61元。
ROE：2025年为32.55%，预计2026-2028年分别为31.15%、29.37%、28.34%。
估值倍数：2025年P/E为15.42倍，预计2026-2028年P/E分别为13.96、12.94、11.78倍；P/S分别为4.46、4.21、3.89、3.54倍；P/B分别为5.02、4.35、3.80、3.34倍。