20260130-浙商证券-吉比特-603444.SH-吉比特点评报告_四季度迎来产品线收获期_25年全年利润高增_3页_629kb

吉比特(603444) 投资分析总结

核心内容

吉比特（603444）在2025年四季度迎来产品线收获期，全年利润实现显著增长。公司预计2025年归母净利润为16.9-18.6亿元，同比增长79%-97%；扣非归母净利润同比增长88%-105%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.8-6.5亿元，同比增长66%-125%，但环比有所下降。

主要观点

产品表现亮眼

• 公司在2025年成功推出多款新游戏，包括《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》等，其中《杖剑传说》表现尤为突出：
  • 上线一个月流水达4.24亿元；
  • 2025年第三季度流水为7.42亿元；
  • 2025年12月仍位列AppStore游戏畅销榜前40。
• 《道友来挖宝》作为公司自研的回合制MMO小游戏，在2025年第四季度稳居微信小游戏畅销榜前5名。

海外市场拓展

• 《杖剑传说》于2025年7月上线中国港澳台、日本等地，四季度在澳门地区AppStore畅销榜最高排名1名，在中国香港、中国台湾地区排名前5，在日本排名前39；
• 2026年公司将推进《杖剑传说》在欧美等地区的发行，海外业务有望成为未来业绩增长的重要驱动力。

新游储备与发行

• 2026年初公司代理发行了三国题材赛季制SLG游戏《九牧之野》，该游戏凭借“自由行军不走格子”“多队搭配即时对抗”等特色，上线两个月后位列AppStore畅销榜前100；
• 公司还将继续推进《杖剑传说》《问剑长生》的全球化发行，进一步拓展海外市场。

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 预计公司2025-2027年营收分别为63/72/80亿元，归母净利润分别为17.9/20.7/23.0亿元；
• 对应P/E分别为18/16/14倍，显示公司估值持续下降，盈利预期不断提升。

关键财务数据

营收与利润预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑可能影响游戏消费；
• 新游上线进度或质量不及预期；
• 国际贸易政策变化可能影响海外业务发展。

公司基本数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10%~+20%；
• 中性：-10%~+10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10%~+10%；
• 看淡：-10%以下。

法律声明

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