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吉比特（603444.SH）总结

公司概况

吉比特是一家国内具实力的游戏研发运营一体化企业，业务覆盖端游、页游和手游。公司成立于2004年3月26日，主要产品包括《问道》、《斗仙》、《问道手游》等。截至2016年9月末，公司游戏累计注册用户超过4亿，累计付费用户超过2,300万，累计充值金额超过84亿元。公司计划在3年内研发30款移动游戏产品，同时加大对移动端游戏的投入。

核心业务与产品

主要产品

• 客户端游戏：《问道》、《逍遥Online》、《问道外传》、《斗仙》
• 网页游戏：《乱战》
• 移动游戏：《问道手游》、《女神觉醒》、《斩将封神》、《不思议迷宫》（测试中）

产品特点

• 《问道》：回合制MMORPG，以中国传统道家文化为背景，具有较高的用户粘性和稳定的充值金额，月充值额在6,000万~9,000万元之间。
• 《斗仙》：自主研发的3D MMORPG，商业化运营以来表现良好，累计注册用户超过340万，充值金额超过1.8亿元。
• 《问道手游》：基于《问道》IP开发，用户规模增长迅速，截至2016年9月累计注册用户约1,200万，充值金额超12亿元。
• 《不思议迷宫》：RPG与策略类结合，2017年12月开启不删档测试，表现突出。

营收结构与盈利情况

营收构成

公司主营业务收入主要来源于《问道》、《斗仙》、《问道手游》以及道具交易平台《奇宝斋》。2013~2015年及2016年1~6月，这四大产品合计占总收入比重分别为97.8%、98.0%、97.3%、99.0%。

营收数据

• 2016年1~9月营业收入：约9.20亿元，同比增长300.6%
• 2016年1~9月净利润：约4.62亿元，同比增长235.7%
• 盈利预测：2016~2018年净利润分别为5.6亿、7.1亿、8.7亿，EPS分别为7.87元、9.91元、12.29元，PE分别为36倍、28倍、23倍。

运营模式

吉比特采用三种主要运营模式：授权运营、自主运营和联合运营。其中，自主运营和联合运营收入占比迅速提升。

• 授权运营：公司提供游戏产品，运营商负责推广和维护。如《问道》由光宇在线运营。
• 自主运营：公司直接负责游戏推广、服务器维护等，如《斗仙》。
• 联合运营：与平台公司（如腾讯、苹果）合作，公司负责游戏内容，平台负责发行和推广。

股权结构与发行信息

• 发行前总股本：5,337万股
• 发行后总股本：7,117万股
• 发行数量：1,780万股，占发行后总股本的25.0%
• 主要股东：
  • 卢竑岩：持股30.4%
  • 湖南文旅：持股12.2%
  • 陈拓琳：持股11.6%
  • 和谐成长：持股8.2%

募投项目规划

公司计划将募集资金用于以下五个项目，总投资额为9.87亿元，拟使用募集资金9亿元：

1. 网络游戏系列产品升级及开发建设：投资1.84亿元，使用募集资金0.96亿元
2. 运营中心建设：投资1.59亿元，使用募集资金1.59亿元
3. 后援及支撑平台建设：投资0.24亿元，使用募集资金0.24亿元
4. 厦门吉比特集美园区项目：投资3.20亿元，使用募集资金3.20亿元
5. 其他与主营业务相关的营运资金：投资3.00亿元，使用募集资金3.00亿元

风险提示

• 收入依赖少数产品：主要收入来源集中在《问道》和《问道手游》
• 游戏市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新以保持市场地位

研发项目

公司目前有多个研发项目正在进行中，包括：

• VR项目：跨PC、主机、移动平台
• 百分百骑士团：移动游戏，处于项目开发阶段
• 秦俑、究极冒险、M68：移动游戏，处于项目策划阶段
• 问道TCG：实体桌游，处于项目策划阶段

未来发展战略

公司计划在延续客户端游戏研发优势的同时，加大对移动游戏的研发力度，强化运营体系，代理市场优质端游和手游，打造“雷霆互动”品牌。未来将重点开发《问道2》、《斗仙2》等客户端游戏，并滚动开发多款精品手机游戏。

总结

吉比特作为一家具备研发与运营一体化能力的游戏公司，凭借《问道》等成功产品积累了庞大的用户群体和稳定的收入来源。公司未来将继续扩大移动游戏的市场份额，提升产品品质，并通过募投项目加强技术研发和运营能力，以应对市场竞争。