20220831-浙商证券-中国中冶-601618.SH-中国中冶2022年半年度报告点评_H1业绩同增19_主业稳健提升_辅业结构优化_看好公司多元布局成长前景_3页_839kb

报告摘要

中国中冶2022年半年度报告总结

核心内容概览

中国中冶（601618）在2022年上半年实现营收2892亿元，同比增长15.22%；归母净利润58.71亿元，同比增长18.9%；扣非净利润56.19亿元，同比增长31.9%。公司整体业绩稳健增长，其中工程承包业务表现突出，而房地产开发业务有所下滑，辅业结构持续优化。

主要观点

1. 业绩表现

上半年营收与净利润均实现同比增长，其中扣非净利润增速较快，反映公司主营业务盈利能力提升。
分季度看，Q1营收增长25.0%，Q2增长9.3%，归母净利Q1增长25.5%，Q2增长13.9%，显示增速有所放缓。
工程承包业务营收增长17.1%，成为业绩增长的主要驱动力；房地产开发业务营收下降20.3%，但公司通过优化辅业结构，整体业绩保持稳定。

2. 费用率下降

期间费用率同比下降0.5pct，其中管理费用率和财务费用率下降显著，主要得益于公司对日常办公费用的严格管控及优化带息负债结构。
销售费用率略有下降，研发费用率略有上升，但整体费用控制良好。

3. 订单增长与结构优化

2022年上半年新签合同额达6470亿元，同比增长5.2%，显示公司市场拓展能力较强。
1-7月新签合同额进一步增长至7245.8亿元，同比增长3.0%，订单量保持稳定。
公司在冶金工程、房建、基建等领域中标多个大型项目，订单结构持续优化，凸显其在“双碳战略”及“稳增长”中的重要地位。

4. 未来增长前景

短期来看，基建仍是稳增长的重要抓手，公司作为基建主力军，有望持续受益。
中长期来看，公司正推进“投建营”一体化转型，拓展城市更新、片区开发等新兴业务，有望打开新的成长空间。
公司“1+M+N”市场战略持续推进，深化与战略客户合作，进一步巩固市场地位。

关键信息

财务预测

项目	2022E	2023E	2024E
归母净利润（亿元）	97.59	111.63	125.39
PE（倍）	6.82	5.96	5.31

财务摘要

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	5005.72	5880.04	6765.91	7713.47
营业利润（亿元）	141.63	149.87	175.46	200.07
归属母公司净利润（亿元）	83.75	97.59	111.63	125.39
EPS（元）	0.40	0.47	0.54	0.61

主要财务比率

比率	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	10.62%	10.67%	10.60%	10.54%
净利率	2.32%	2.05%	2.09%	2.10%
ROE	5.74%	6.24%	6.66%	6.92%
ROIC	7.40%	6.82%	7.33%	7.85%
资产负债率	72.14%	74.64%	75.42%	75.84%
净负债比率	15.29%	19.16%	20.20%	19.09%
P/E	7.94	6.82	5.96	5.31
P/B	0.62	0.58	0.53	0.49
EV/EBITDA	7.40	7.89	7.29	6.61

投资评级

投资评级：增持（维持）
股票投资评级说明：
- 增持：相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%
- 行业投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

风险提示

冶金行业技改需求、产能置换进度不及预期
基建投资不及预期
房地产调控力度超预期
新能源行业需求增速不及预期
金属矿石价格回调

公司基本信息

项目	数据
收盘价	￥3.21
总市值（百万元）	66,522.82
总股本（百万股）	20,723.62

研究团队

分析师： 匡培钦
执业证书号： S1230520070003
邮箱： kuangpeiqin@stocke.com.cn
研究助理： 陈依晗
邮箱： chenyihan@stocke.com.cn

法律声明

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