20220329-中国银河-中国中冶-601618.SH-业绩稳健提升_多元布局助发展_2页_309kb

报告摘要

公司跟踪 ● 建筑行业总结

核心内容

2022年3月29日发布的2021年年报显示，中国中冶（601618.SH）业绩稳健提升，多元化布局推动公司发展。2021年公司实现营收5,005.72亿元，同比增长25.11%；归母净利润为83.75亿元，同比增长6.52%。尽管净利润增速低于营收增速，但主要归因于公司计提了53.39亿元的减值准备，较去年增加16.59亿元。公司经营活动现金流净额为176.4亿元，较去年减少103.92亿元。

主要观点

营收结构优化：公司各业务板块表现不一，其中工程总承包业务增长显著，实现营收4,622.9亿元，同比增长27.01%；房地产开发业务营收同比减少11.19%；装备制造业务同比增长5.12%；资源开发业务增长尤为突出，同比增长52.14%；其他业务增长66.44%，显示出公司在非传统业务领域的强劲拓展能力。
新签合同增长：2021年公司新签工程合同额达到12,049.80亿元，同比增长18.17%。其中，非冶金工程合同额占比提升至86.41%，同比增长20.09%，显示出公司业务重心正在向多元化方向转移。
行业趋势与战略机遇：随着冶金建设市场从增量向存量转变，公司积极拓展非冶金领域，如生态环保、新能源工程、主题公园等。同时，在“双碳”战略背景下，资源开发业务迎来新的发展机遇。
投资建议：分析师预计公司2022-2023年营收分别为575.66亿元和633.22亿元，同比增长15%和10%；归母净利润分别为94.64亿元和105.05亿元，同比增长13%和11%；每股EPS分别为0.46元和0.51元，对应当前股价PE分别为9.4倍和9.2倍，维持“推荐”评级。

关键信息

营收增长：2021年营收5,005.72亿元，同比增长25.11%。
净利润增长：2021年归母净利润83.75亿元，同比增长6.52%。
毛利率与净利率：2021年毛利率为10.62%，净利率为2.32%，分别同比下降0.73pct和0.02pct。
新签合同额：2021年新签合同额12,049.80亿元，同比增长18.17%。
非冶金工程占比：新签非冶金工程合同额占比达86.41%，同比增长20.09%，较去年提升1.06pct。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2022-2023年营收和净利润均实现增长。
风险提示：包括固定资产投资下滑、新冠疫情对工程进度的影响、应收账款回收不及预期等。

分析师信息

龙天光：建筑行业分析师，复旦大学毕业，有丰富的行业研究经验，曾多次获得行业奖项。
钱德胜：建筑行业分析师，拥有5年行业研究经验，曾就职于国元证券研究所。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系方式

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