20210330-东北证券-中国中冶-601618.SH-业绩超预期_矿产资源潜力巨大_4页_682kb

报告摘要

中国中冶 (601618) 公司点评总结

核心内容

中国中冶于2021年3月30日发布2020年年度报告，报告显示公司业绩表现良好，新签合同额突破万亿，显示出强劲的市场拓展能力和业务增长势头。公司被给予“买入”评级，并上调了盈利预测，反映了市场对其未来发展的信心。

主要观点

业绩超预期：2020年公司实现营业收入4001.15亿元，同比增长18.15%；归母净利润78.62亿元，同比增长19.13%。业绩增长超出市场预期。
新签合同额增长显著：2020年新签合同额首次突破万亿，达到10197.28亿元，同比增长29%。其中，新签工程合同额为9786.07亿元，同比增长30%。连续7年实现10%以上的增长。
装配式建筑发展机遇：住建部推动钢结构装配式住宅发展，公司作为钢结构工程的奠基者，拥有领先的技术与产业优势。截至2020年末，公司拥有32家钢结构制造基地，设计总产能达165万吨。
生态环保产业布局积极：公司在生态环保领域取得显著进展，成功签约雄安容东片区能源站项目，并在水务和垃圾焚烧领域占据重要市场份额。2020年8月设立中冶生态环保集团有限公司，计划在“十四五”期间成为行业领军企业。
海外矿山运营良好：公司海外矿山项目表现优异，其中巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目全年平均达产率103.2%，连续四年实现超产，具有良好的市场竞争力和发展前景。
盈利预测上调：基于业绩表现和经营数据向好，公司未来三年的EPS预测分别为0.43元、0.48元和0.54元。同时，目标价上调至3.87元，显示出市场对其未来价值的看好。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入 (亿元)	3386.38	4001.15	4480	5020	5522.36
归母净利润 (亿元)	66.00	78.62	88.23	100.34	111.73
每股收益 (元)	0.32	0.38	0.43	0.48	0.54
市盈率 (倍)	8.79	7.20	7.35	6.46	5.81
市净率 (倍)	0.59	0.58	0.61	0.55	0.50
净资产收益率 (%)	6.74	8.03	8.26	8.56	8.67
股息收益率 (%)	2.30	2.40	2.40	2.40	2.40

股票数据

收盘价：3.13元
6个月目标价：3.87元
12个月股价区间：2.48~3.55元
总市值：64,864.93亿元
总股本：20,724百万股
日均成交量：79百万股

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率 (%)	18.2%	12.0%	12.1%	10.0%
净利润增长率 (%)	19.1%	12.2%	13.7%	11.4%
毛利率 (%)	11.4%	11.5%	11.8%	11.8%
净利润率 (%)	2.0%	2.0%	2.0%	2.0%
应收账款周转率 (次)	63.34	65.95	65.08	65.37
存货周转率 (次)	62.34	66.22	64.92	65.36
资产负债率 (%)	72.3%	72.4%	72.4%	72.3%
流动比率	1.17	1.17	1.18	1.19
速动比率	0.64	0.62	0.62	0.62
销售费用率 (%)	0.6%	0.6%	0.6%	0.6%
管理费用率 (%)	2.8%	2.8%	2.8%	2.8%
财务费用率 (%)	0.4%	0.4%	0.3%	0.2%
分红比例 (%)	23.4%	17.6%	15.5%	13.9%
P/S (倍)	0.16	0.14	0.13	0.12

风险提示

新签订单不及预期
业绩预测和估值判断不达预期的风险

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师简介

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验，曾在多家证券公司担任首席分析师，专注于行业周期分析。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告内容基于合法合规的公开资料，不构成对任何人的投资建议。公司及其关联机构可能持有涉及公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。

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