20221028-东北证券-中国中冶-601618.SH-中国中冶三季报点评_营收_业绩仍保持稳健_费用管控有所改善_4页_715kb

报告摘要

中国中冶（601618）于2022年10月28日发布2022年三季报，整体表现稳健，费用管控有所改善，现金流情况有所好转。分析师维持“买入”评级，并对未来三年的业绩增长和估值变化作出预测。

业绩表现稳健：2022年前三季度，公司实现营业收入3970.44亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润67.11亿元，同比增长9.52%；扣非归母净利润同比增长22.42%。
单季度业绩受非经常性损益影响：2022年第三季度营业收入同比增长9.5%，但归母净利润同比减少29.43%，扣非归母净利润同比减少13.20%。
毛利率略有下降，费用率改善：2022年前三季度毛利率同比下降0.34个百分点至9.62%，期间费用率同比下降0.56个百分点至5.21%。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.06、0.24、0.36个百分点，但研发费用率略有上升。
新签合同额增长：2022年前三季度累计新签合同额达9352.74亿元，同比增长6.64%。新签工程合同额达9050.42亿元，显示公司未来业绩有良好保障。
现金流改善：公司经营性现金净流出15.7亿元，同比减少4.66亿元，收、付现比分别下降3.31%和1.34%至90.94%和91.57%。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司每股收益分别为0.48元、0.52元、0.58元，对应PE分别为6.40倍、5.86倍、5.29倍，显示估值持续下降。
风险提示：需关注新冠疫情影响项目进度及盈利预测与估值不及预期的风险。

年份	营业收入（亿元）	归属母公司净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2020A	400.115	7.862	0.32	8.53
2021A	500.572	8.375	0.35	10.94
2022E	570.131	9.942	0.48	6.40
2023E	638.745	10.858	0.52	5.86
2024E	718.411	12.023	0.58	5.29

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	10.6%	10.4%	10.1%	10.0%
净利润率	1.7%	1.7%	1.7%	1.7%
资产负债率	72.1%	72.2%	72.8%	72.8%
流动比率	1.15	1.15	1.15	1.15
速动比率	0.58	0.56	0.56	0.54
股息收益率	2.5%	3.9%	4.6%	5.2%
P/E（倍）	10.94	6.40	5.86	5.29
P/B（倍）	0.74	0.55	0.51	0.47
P/S（倍）	0.13	0.11	0.10	0.09
净资产收益率	7.8%	8.6%	8.7%	8.9%

研究团队简介：王小勇为东北证券建筑行业首席分析师，具有15年证券研究从业经验。陈基赞和庄嘉骏为研究助理，分别具有建筑与土木工程、金融背景。
投资评级说明：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。