20220901-西南证券-中国中冶-601618.SH-业绩韧性强_现金流大幅改善_4页_918kb

公司业绩总结

核心内容

公司于2021年中报中展现出稳健的营收与净利润增长，尽管增速较前一年有所放缓，但仍创历史新高。同时，公司现金流显著改善，显示其在运营效率和财务健康方面的提升。此外，公司通过积极拓展基建业务和资源开发业务，展现出较强的业务韧性和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年上半年公司实现营业收入2892.0亿元，同比增长15.2%；归母净利润58.7亿元，同比增长18.9%，基本每股收益0.24元，均创历史新高。
• 分业务表现差异明显：
  • 工程承包业务表现强劲，营收2708.0亿元，同比增长17.1%。
  • 房地产开发业务受市场环境影响，营收同比下降20.27%。
  • 装备制造和资源开发业务分别实现营收增长12.1%和3.3%。
• 毛利率受拖累：公司整体毛利率为9.3%，同比下降0.4个百分点，主要受房地产开发业务拖累，其毛利率下降9.8个百分点。但资源开发业务因有色金属价格高位震荡，毛利率提升3.9个百分点。
• 净利率与费用率优化：净利率为2.5%，同比下降0.1个百分点；期间费用率下降0.5个百分点，财务费用同比下降89.7%，显示公司财务结构持续优化。
• 现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额达1.7亿元，同比大幅增长87.3亿元，显示公司运营能力提升。
• 基建业务增长显著：公司上半年新签合同6470亿元，同比增长5.2%，其中非冶金工程合同额增长较快，表明公司积极拓展基建市场。
• 资源开发业务前景可期：2022年上半年有色金属价格高位震荡，尤其是镍，下半年价格有所反弹，资源开发业务预计全年表现良好。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为95.6亿元、116.9亿元、132.4亿元，对应PE分别为7、6、5倍。公司业绩韧性十足，资源板块弹性较大，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

营业利润与毛利率

现金流与费用率

风险提示

• 宏观经济下行风险：整体经济环境可能对公司的业绩产生负面影响。
• 海外地缘政治及金属价格波动风险：海外市场环境和金属价格波动可能影响公司的盈利。
• 基建投资不及预期风险：若基建投资低于预期，可能影响公司的业务增长。

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

股利支付率与每股指标

总结

公司业绩表现出较强的韧性，营收与归母净利润均实现增长，尽管增速有所放缓。工程承包业务表现良好，而房地产开发业务则受到市场环境影响。公司现金流显著改善，显示其运营效率提升。资源开发业务因有色金属价格波动，预计全年表现良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。