20170814-上海证券-上周经济形势总结和市场观点比较_国内经济数据回落_海外政治风险加剧_17页_1mb

上海证券2017年8月14日市场分析总结

一、宏观经济分析

核心内容

• 外贸数据回落：7月进出口数据均出现回落，但主要受去年同期高基数影响，短期回落不改外贸向好的趋势。出口仍保持两位数增长，进口增速改善更明显，贸易顺差扩大。
• 物价数据平稳：CPI小幅回落，PPI连续3个月持平。食品项分化，非食品项拉动CPI上涨。PPI上涨主要由资源品价格推动，但整体通胀仍保持温和。
• 人民币汇率上涨：人民币近期大涨，主要受美元贬值、中美利差走阔及资本外流受遏制影响。中长期汇率将围绕“合理均衡水平”双向波动。
• 全球经济复苏：全球经济延续平稳回升，有利于中国外贸发展，同时可能对国内货币政策产生影响。

主要观点

• 外贸短期回落不改向好趋势，未来出口增速或有所下降。
• 价格走势呈现“高PPI、低CPI”组合，工业领域价格回升快但非真正高。
• 人民币汇率内在纠偏需求释放，汇率有望回归双向波动。
• 金融去杠杆与监管协调将更趋于温和，利于债市修复。

二、资本市场分析

核心内容

• 股市震荡上行：市场对经济前景信心增强，但全球政治风险导致风险资产回调，震荡行情或持续。
• 雄安新区主题受关注：雄安新区相关规划即将上报，基建和产业投资预期增强，利好相关板块。
• 供给侧改革与周期股分化：部分周期股因政策误读或炒作而上涨，但真正的供给侧改革受益者是国企龙头，二三线周期股可能面临回调。
• 投资逻辑：消费龙头、国企改革、金融、新能源汽车等板块被重点推荐。

主要观点

• A股估值中枢仍在下移，大牛市条件不成熟。
• 雄安新区建设将带来盈利预期提升，是三季度主题投资重点。
• 周期股上涨逻辑与供给侧改革紧密相关，需关注政策实际执行效果。
• 市场情绪受全球风险事件影响，震荡行情或持续。

三、债券市场分析

核心内容

• 债市震荡待破：市场普遍认为债市以震荡为主，未来收益率或下行。
• 利率走势：利率在之前调整过头效应下将逐步修正，债市回升趋势逐渐成形。
• 信用利差：信用利差下行趋势告一段落，短期可能窄幅震荡。
• 商品价格影响：商品价格上涨可能引发通胀预期，对债市形成短期压力，但若融资需求未明显回升，影响或不持久。

主要观点

• 债市在监管和去杠杆背景下保持平稳，但需警惕信用利差风险。
• 利率走势受全球货币政策分化影响，短期难言债牛开启。
• 债券投资价值评级分为四类，不同机构需求不同，需根据投资策略选择。

四、产业价格与市场事件

大宗商品价格调整

• 钢铁、有色金属价格暴涨：中钢协指出，近期价格上涨主要受政策误读和炒作影响，而非市场需求或供给收缩。
• PPI与CPI走势分化：PPI因资源品价格推动企稳，CPI因食品价格回落而低位运行，全年通胀温和可控。

重要市场事件

• 张江科学城转型：从“园区”向“城区”转型，新增住宅用于租赁住房。
• 环保部约谈地方：天津、河北、河南等地因环保整改不到位被约谈，要求20日内报送整改方案。
• 银监会起草《商业银行破产风险处置条例》：为规范风险处置提供制度保障。
• 安徽航道港口建设：计划投资400亿元，提升港口吞吐能力和码头专业化水平。
• 发改委推进债转股：70余家高负债企业达成1万亿元债转股协议，缓解企业债务压力。
• 雄县成立租赁信息服务中心：规范房屋租赁市场，稳定租赁价格。

五、投资评级说明

评级体系

• 两全级：安全性与收益性高，流动性高，适合全序列机构。
• 配置级：安全性高，收益性高，流动性低，适合配置主需求型机构。
• 投资级：安全性与收益性高，流动性中等，适合收益主需求型机构。
• 回避级：安全性低，收益性低，流动性差，不建议配置。

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策应基于个人分析，分析师评级仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告仅限特定客户，未经授权不得传播。

六、图表与数据支持

• 图1：国际原油价格走势
• 图2：国际铜价走势
• 图3：国内焦煤、LPG价格走势
• 图4：新旧能源价格走势
• 图5：铁矿石价格指数
• 图6：CRB指数
• 图7：国际运输价格指数
• 图8：中国出口运输价格指数
• 图9：国际汇率走势
• 图10：商品货币汇率走势
• 图11：中国A股市场指数走势
• 图12：中国债券市场指数走势
• 图13：资金流入/圈钱速度
• 图14：证券市场交易结算资金期末余额
• 图15：指标利率走势
• 图16：企业融资利率走势

七、分析师承诺

• 陈彦利分析师独立、客观出具报告，依据公开信息来源。
• 报告内容不涉及薪酬关联，不构成投资建议。
• 本报告为上海证券有限责任公司所有，未经授权不得传播。