20170828-上海证券-上周经济形势总结和市场观点比较_工业利润增速放缓_经济预期仍分化_17页_1mb

上海证券工业利润与市场分析报告总结（2017年8月28日）

核心内容

2017年8月28日发布的报告，主要分析了7月工业利润数据、宏观经济走势、资本市场与债市动态，以及产业价格变化，并结合相关市场事件，对投资策略和市场预期进行了评估。

主要观点

1. 宏观经济：工业利润增速放缓，经济预期分化

• 7月工业利润数据回落：与7月以来各项经济数据回落一致，7月当月和累计利润增速均出现放缓。
• 企业效益改善：企业库存、成本费用下降，资产负债表持续修复，资金周转速度加快，供给侧改革成效显现。
• 数据回落原因分歧：多数机构认为数据回落受季节因素影响，部分机构认为反映经济下行压力。
• 总体判断：7月数据回落是短暂的，工业利润整体延续增势，经济稳中趋升，投资稳中趋升是大概率事件。

2. 海外经济动态

• Jackson Hole年会：耶伦未提及货币政策，与特朗普放松监管主张相悖，美元指数大幅跳水。
• 欧央行态度偏鸽：欧元区经济持续向好，欧元上涨。
• 全球经济背景：美国经济稳定，年内缩表预期增强；欧元区、德国、法国PMI走强，显示经济复苏。

资本市场：股市向好，债市盘整

股市表现

• 整体看多：各机构普遍看好股市，认为经济回升和效益改善为股市提供支撑。
• 重点行业：
  • 机器人行业：受益于智能制造发展，处于上升通道。
  • 基础设施：估值偏低，具备配置价值。
  • 雄安新区：政策红利预期强，相关企业受益。
  • 国企混改：政策推动市场情绪提振。
  • 海南改革：作为改革试点，相关企业有发展机会。
  • 消费与品质、科技、服务融合：未来中长期投资机会来自消费行业升级。
• 市场预期：股市将持续震荡向上，结构性机会明显。

债市表现

• 整体盘整：市场普遍认为债市以震荡为主，但长端利率存在下行空间。
• 投资逻辑：
  • 经济稳中边际向好，但底部徘徊格局不变。
  • 流动性趋紧，央行“削峰填谷”操作维持资金面稳定。
  • 监管趋严，市场有序去杠杆，对债市影响可控。
  • 利率高位向下修复，预期债市仍可期待回升。
• 风险因素：
  • 流动性变化、监管加强、海外利率上行等均对债市形成压力。
  • 债市处于“论持久战”阶段，收益率窄幅波动，趋势不明显。

产业价格：大宗商品维持高位

• 国际原油：高位震荡，小幅收跌。
• 国际铜价：上涨趋势明显，市场情绪支撑。
• 国内焦煤、LPG：价格持续上涨，市场预期乐观。
• 新能源与旧能源价格：新旧能源价格走势分化，新能源价格相对稳定。
• 铁矿石价格指数：维持高位，显示供给端受控。
• CRB指数：商品价格指数上涨，显示市场整体偏强。
• 出口运输价格指数：保持稳定，显示出口需求不减。
• 总体判断：大宗商品价格维持高位，但不构成通胀压力，对债市影响有限。

一周重要经济和市场事件

1. 佛山“商改租”政策：租赁住房10年内不得转让，支持租赁市场发展。
2. 住建部棚改数据：1-7月开工470万套，完成年度目标78%。
3. 融资担保公司管理条例：10月1日起施行，规范融资行为。
4. 北京支持雄安新区建设：市属国企将参与雄安新区开发。
5. 统计局潘建成观点：房地产市场存在泡沫风险，需警惕“灰犀牛”。
6. 金砖国家碳中和项目启动：首次实现会晤“零碳排放”。
7. 稀土行业协会建议：暂缓收储，释放部分储备平抑市场。
8. 银监会规范融资担保行为：支持小微企业和“三农”发展。
9. 深圳制定住房供应与保障计划：构建统一住房租赁平台。
10. 江苏督查钢铁去产能：严查“地条钢”死灰复燃。
11. 工信部推动环保装备制造业发展：目标2020年产值达万亿。
12. 多地构建绿色金融体系：节能环保产业有望五年翻番。
13. 央行发布农村金融报告：推动农村数字普惠金融发展。
14. 中钢协提出钢铁行业兼并重组：行业整合是下一步重点。
15. 《处置非法集资条例》征求意见：非法集资参与人自行承担损失。
16. 工信部提出发展数字经济：提升技术创新、融合发展、国际化拓展。
17. 国务院提出信息消费目标：2020年信息消费规模达6万亿元。
18. 南海可燃冰产业化提速：签署战略合作协议推动勘查开采。

投资评级与市场展望

债券投资评级体系

各类机构配置建议

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商等）。
• 配置级：适用于配置为主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益为主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

市场展望

• 股市：结构性机会明显，预计震荡向上。
• 债市：震荡为主，长端利率仍有下行空间，但短期压力存在。
• 宏观经济：稳中趋升，但存在下行压力，需关注政策与监管动向。
• 产业价格：大宗商品维持高位，但不构成通胀压力，对债市影响有限。

总结

2017年8月28日的市场分析显示，尽管7月工业利润增速放缓，但整体仍处于增势，经济稳中趋升。资本市场呈现看多趋势，股市结构性机会明显，而债市则维持震荡格局，长端利率仍有下行空间。大宗商品价格维持高位，但未形成通胀压力。政策层面，国企混改、雄安新区、海南改革等成为市场热点，而金融监管和流动性管理仍是影响债市的关键因素。市场整体仍处于政策托底下的小反弹阶段，需密切关注经济数据与政策动向。