20150831-上海证券-上周经济形势总结和市场观点比较_宏观稳微观差_市场扰动因素增加_16页_1mb

上海证券2015年8月31日市场分析报告总结

核心内容概述

2015年8月31日，上海证券发布的市场分析报告指出，宏观经济延续底部徘徊，双降政策旨在对冲外占下降及汇率贬值预期。资本市场经历剧烈震荡，股市急跌、债市回暖，市场风险偏好下降，投资者情绪谨慎。产业价格方面，大宗商品价格底部盘整，工业品价格持续低迷。报告还回顾了当周重要经济和市场事件，并对债券市场进行了详细分析。

主要观点

宏观经济

• 经济延续底部徘徊，工业、投资、消费全线回落，外贸数据转差，需求端增长无力。
• 7月工业企业利润数据表明微观企业仍处于困境，机构普遍认为工业增长下滑、PPI下跌、投资收益下降是主要原因。
• 央行“双降”旨在对冲外占下降及汇率贬值预期，缓解资金面紧张，稳定市场预期。
• 未来经济仍需依赖稳增长政策，货币政策将保持宽松，但存在结构性挑战。

资本市场

• 股市：急跌，沪指创八年来最大单日跌幅，市场情绪悲观，投资者需精选个股，控制仓位。
• 债市：受益于避险情绪升温，短期趋势向好，中长期仍有上涨空间。
• 养老金入市：对股市短期作用有限，但有利于改善投资者结构，长期利好。
• 风险偏好下降：全球避险情绪上升，资金向债市分流，股市震荡格局不变。

产业价格

• 大宗商品价格普遍企稳后回落，原油、铁矿石等价格接近或达到前期低点。
• 人民币贬值对大宗商品价格形成下行压力，但上周出现技术性反弹。
• 全球经济不景气及中国汇率波动将使大宗商品价格继续承压，工业品价格预计持续低迷。

重要市场走势

资本市场

• 股市：A股市场指数大幅下跌，市场情绪悲观，短期难有明显反弹。
• 债市：债市回暖，收益率下行，长端利率债配置价值凸显。
• 资金流动：资金从股市向债市分流，市场流动性紧张有所缓解。

利率市场

• 指标利率走势平稳，企业融资利率下降，市场对利率下行预期增强。
• 央行通过降息、降准及定向降准等手段稳定市场预期，流动性逐步改善。

汇率市场

• 人民币汇率出现六连升，但贬值压力仍存，央行调整中间价形成机制以释放贬值压力。
• 外汇占款减少，流动性缺口需通过降准等手段对冲。

债券市场分析

卖方观点

• 上海证券：建议关注中长端利率债，信用债收益率下行空间有限。
• 申万宏源：资金面趋紧，但货币政策宽松概率大，利率债配置价值高。
• 海通证券：看多债市，认为避险情绪升温将支撑债市上涨。
• 广发证券：利率债更具投资价值，信用债受无风险利率限制。
• 中信建投：维持看平，认为债市资金面仍充足，但需关注信用风险。

买方观点

• 渤海银行：看好利率债，认为长端收益率有望下行。
• 广发基金：认为货币政策将保持宽松，债市机会明显。
• 财通证券：指出信用利差处于低位，利率债更具吸引力。

一周重要经济和市场事件

• 8月24日：养老金投资管理办法发布，有望为股市注入上万亿元长期资金。
• 8月24日：人民币汇率六连升，倒逼银行加大创新力度。
• 8月25日：沪指创八年来最大单日跌幅，市场情绪极度悲观。
• 8月25日：两融余额续降，第三波去杠杆引致市场失血。
• 8月26日：央行“双降”加码稳增长，释放流动性，稳定市场预期。
• 8月27日：国务院部署稳外贸政策，加快融资租赁和金融租赁行业发展。
• 8月28日：地方政府债券置换额度增至3.2万亿元，缓解地方债务压力。
• 8月28日：六部委松绑楼市“限外令”，外资购房限制解除。

投资评级体系

• 两全级：适合全序列机构，包括银行、保险、基金、券商等。
• 配置级：适合配置主需求型机构，如银行和保险。
• 投资级：适合收益主需求型机构，如基金和券商。
• 回避级：适合流动性较差、风险较高的债券。

资料来源与免责声明

• 资料来源：上海证券研究所整理。
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