20150907-上海证券-上周经济形势总结和市场观点比较_经济下行政策护航_股市寻底债市向好_16页_1mb

上海证券2015年9月7日市场分析报告总结

核心内容概述

2015年9月7日，上海证券发布市场分析报告，对宏观经济、资本市场、债券市场及重要市场事件进行总结。报告指出，中国经济仍处于“底部徘徊、有限复苏”的阶段，政策托底力度加大，债市趋势向好，股市震荡寻底，而大宗商品价格则在底部盘整。

主要观点

宏观经济

• 经济下行压力依旧：工业增长放缓、PPI持续下跌、投资收益下降，工业企业利润跌幅扩大，显示经济仍处于艰难筑底阶段。
• PMI跌破临界值：8月官方PMI降至49.7%，经济面临再探底风险，但整体维持低位平稳运行的常态。
• 货币政策宽松必要性增强：通缩和债务问题推动宽松政策延续，降准降息可能更加频繁。
• 汇率机制改革：汇改后货币政策独立性提升，人民币贬值释放宽松空间，但短期内仍受政策干预影响。

资本市场

• 股市震荡寻底：市场风险偏好下降，资金避险情绪增强，但部分价值股已触底，市场底逐步临近。
• 政策托底双轮驱动：降准降息、地方债置换等政策将支撑市场，但短期指数上行空间有限。
• 成长股与价值股分化：价值股股息率高于固收产品，显示市场见底信号；成长股是否补跌取决于未来环境。
• 投资者策略：多数机构建议保持谨慎，关注政策动向与市场环境变化，寻找结构性机会。

债券市场（卖方）

• 债牛格局持续：经济下行、流动性宽松、避险情绪上升，推动利率债收益率下行。
• 地方债限额落地：2015年地方政府债务限额锁定为16万亿元，缓解供给压力，降低城投债风险。
• 信用债策略：建议缩短久期、降低杠杆，关注中长端利率债机会。
• 转债市场：转股溢价率维持高位，市场稀缺性支撑其价值，但需警惕风险。

债券市场（买方）

• 债市慢牛格局：政策宽松与资金面平稳推动债券市场持续走强。
• 利率债配置价值高：流动性充裕，资金成本下降，利率债成为首选。
• 风险控制：关注低评级债券及产能过剩行业债券的信用风险，谨慎操作。

重要市场事件

1. 地方债限额锁定为16万亿元：债务率约为86%，有助于稳定市场预期，降低财政与金融风险交叉传染。
2. 三季报预喜比例达60%：160家公司净利润翻倍，化工、电子元器件、机械设备等行业发展向好。
3. 李克强强调维护金融市场稳定：政策托底决心不变，央行配合宽松政策。
4. 中小企业发展基金设立：总规模600亿元，支持初创期企业，激发“双创”活力。
5. 两融余额持续下降：第三波去杠杆进行中，市场失血严重。
6. 央行稳汇率政策升级：远期售汇业务需缴纳20%准备金，抑制资本外流。
7. SLO操作缓解流动性压力：8月26日-31日累计投放3400亿元流动性，资金面平稳跨月。
8. 二套房公积金贷款首付降至20%：支持改善型住房需求，刺激房地产市场。

市场走势图示

• 产业价格：国际原油、铁矿石等大宗商品价格接近或达到前期低点，国内工业品价格持续低迷。
• 资本市场：A股市场指数震荡下行，债券市场指数稳步上升。
• 货币市场：短期资金价格小幅波动，流动性保持充裕。
• 利率市场：指标利率和企业融资利率持续下行，显示宽松政策效果。

投资评级体系

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构，强调安全性与收益性。
• 配置级：适合银行、保险等配置主需求型机构。
• 投资级：适合基金、券商等收益主需求型机构。
• 回避级：流动性差、风险高，建议规避。

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性做任何保证。
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总结

2015年9月7日市场分析报告显示，中国经济仍处于底部徘徊状态，政策托底与宽松货币政策成为支撑市场的重要力量。股市震荡寻底，债市趋势向好，市场底逐步临近。投资者应关注政策动向、流动性变化及市场估值调整，合理配置资产，控制风险。