20150515-上海证券-周经济形势总结和市场观点比较_政策_市场分歧双扩大_15页_869kb

2015年5月15日市场分析总结

核心内容

2015年5月15日的市场分析报告，聚焦于宏观经济、资本市场、债券市场以及重要市场走势，同时提供了分析师承诺、投资评级体系和免责条款等信息。整体来看，市场在政策刺激和经济低迷的双重背景下呈现出分歧扩大、预期复杂的特征。

主要观点

宏观经济

• 触底共识下担忧无存：尽管4月经济数据低于预期，但机构普遍认为政府“拖底”政策将被“保增长”政策取代，未来可能出台扩张政策和货币宽松措施。
• 货币政策中性不变：流动性宽松格局不会出现，货币放松仍以“对冲”为主，不会改变整体中性环境。
• 经济底部特征明显：工业、投资、消费持续低迷，但政策托底下未来两个季度经济有望企稳回升。

资本市场

• 整体看多情绪浓厚：市场普遍对经济疲软持欢迎态度，认为是政策推动下“转型牛”、“改革牛”的体现。
• 资金偏好权益类资产：在货币宽松和风险偏好提升的背景下，资金继续向股市转移，推动市场上涨。
• 市场调整为牛市中期波动：短期调整不意味着崩盘，应关注政策变化并进行资产配置。
• 重点行业与个股：包括金融、地产、周期资源、工业物联网、国企改革、央企改革等，推荐个股如兴业银行、光大证券、保利地产、葛洲坝、中国建筑等。

债券市场（卖方）

• 机构分歧明显：卖方机构中，部分看多（如申万宏源、海通证券、中信建投）认为债市慢牛格局未变，利率仍有下行空间；部分看空（如华创证券）认为供给压力和股市压力将导致利率上行。
• 利率与信用背离趋势：利率产品可能见顶回落，而信用类固收产品收益率仍将维持高位。
• 地方债置换对债市影响中性偏多：地方债定向发行方式对市场冲击较小，但长期利率下行仍受结构性矛盾制约。
• 城投债仍具投资价值：相对于产业债，城投债违约风险较低，收益率仍有下行空间。

债券市场（买方）

• 买方观点分化：华商基金看多，认为降息降准仍有空间，债券价格有望震荡上行；广发银行、渤海银行持看空态度，认为资金面宽松但长端利率仍需谨慎；邮储银行持中性观点，建议持有低评级信用债和中短期利率债。
• 市场策略建议：关注地方债发行、第二批置换债券对市场的冲击，以及货币政策进一步落地情况。

重要市场走势

产业价格

• 大宗商品价格普遍回升：受短期因素影响，如货币放水、美元走弱、供需波动等，大宗商品价格出现明显反弹，累计涨幅超过20%。
• 国际原油价格三连涨：国内成品油价格上调，国际油价受地缘政治和美元走弱影响持续上涨。
• 其他商品价格走势：包括铜、焦煤、LPG、新能源、铁矿石等，均有不同程度的波动和上涨。

资本市场

• A股市场震荡：市场整体保持看多态度，但短期调整压力显现。
• 资金流入/开户数量增加：市场资金流入加快，新增开户数量上升，显示市场活跃度提升。

利率市场

• 指标利率与企业融资利率下行：市场预期实际利率将下行，推动股市上涨，但长端利率下行空间有限。

重要市场事件

• 23只新股冻结资金3.2万亿：显示市场对新股的热情，平均中签率较低。
• 主题基金发行持续升温：聚焦“互联网+”、国企改革、消费升级等主题，规模接近500亿元。
• 地方债置换计划启动：首批1万亿元地方债置换启动，后续可能还有新增或置换额度。
• 信贷资产证券化扩容：新增5000亿元试点规模，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域。
• 国务院部署宽带提速降费：推动互联网与传统产业融合，提升服务效率。
• 商务部发布“互联网+流通”计划：推动电子商务发展，提升流通效率。
• 银监会拟推动直销银行试点：直销银行模式成为关注焦点。
• “中国制造2025”即将发布：聚焦智能制造和产业升级，强调智能装备和智能产品的研发。

投资评级体系

• 债券投资价值评级分类：基于安全性、收益性和流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级对应关系：
  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适用于配置为主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益为主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

免责条款与分析师承诺

• 分析师胡月晓承诺以独立、客观的态度出具报告，不与薪酬挂钩。
• 信息来源：基于公开资料整理，不保证准确性或完整性。
• 免责条款：报告仅作参考，不构成投资建议，公司不承担由此产生的损失。

总结

2015年5月15日的市场分析指出，宏观经济虽疲软，但政策托底预期增强，资本市场呈现看多情绪，债券市场则因机构立场不同而分歧加大。大宗商品价格在短期因素推动下普遍回升，但长期趋势未变。市场整体处于“转型牛”阶段，投资者应关注政策动向与市场波动，合理配置资产。