20170821-上海证券-上周经济形势总结和市场观点比较_数据回落预期分化_美联储加息存分歧_15页_1mb

上海证券2017年8月21日市场分析总结

一、宏观经济分析

核心内容

• 经济数据表现：7月工业投资、消费和金融数据均出现回落，但部分机构认为这是短期波动，长期来看经济仍维持稳中向好的格局。
• M2与信贷数据：M2增速创新低，但市场普遍认为其回落不具持续性，真实流动性仍保持平稳。信贷增速回升释放积极信号，表明实体经济融资需求未减弱。
• 经济周期判断：部分机构认为经济周期可能见顶，存在下行压力；而我们则认为经济仍具备韧性，不会“硬着陆”。
• 政策动态：国企混改加速推进，联通混改方案公布，引入腾讯、阿里巴巴、京东等战略投资者，推动股权多元化。

主要观点

• 短期波动：7月数据回落可能受季节性因素及天气影响，不具备持续性。
• 长期趋势：中国经济稳中偏升，政策调控仍以“去杠杆”为核心，但流动性趋于平稳。
• 供给侧改革：持续推进，包括煤电产能过剩治理、水泥行业去产能、农业PPP项目推广等。

二、资本市场分析

核心内容

• 股市表现：整体震荡回升，部分券商认为“新周期”可延续，周期品仍有上涨空间。
• 市场情绪：受中报披露率提升、政策利好（如国企混改）推动，市场信心增强。
• 投资逻辑：推荐主题投资如雄安新区、国企改革、消费白马、金融股等，关注政策驱动的行业。

主要观点

• 短期看多：市场仍具备震荡向上的趋势，尤其是政策推动下的改革主题。
• 周期行情：环保限产、供给侧改革等政策持续支撑周期品价格上涨。
• 主题投资：雄安新区、一带一路、国企混改、新能源汽车等成为重点布局方向。

三、债券市场分析

核心内容

• 市场走势：债市维持盘整，但存在震荡下行的预期，长端利率仍有调整空间。
• 投资逻辑：市场对流动性紧张的容忍度提升，政策调控逐步趋于温和，但去杠杆尚未结束。
• 评级体系：从安全性、收益性和流动性三个维度对债券进行分类评级，适应不同机构需求。

主要观点

• 谨慎看多：部分券商认为债市仍有调整空间，但需关注政策与经济基本面。
• 流动性影响：央行“削峰填谷”政策有助于稳定市场，但短期内资金面波动仍可能影响收益率。
• 利率走势：预计10年期国债收益率将在3.3%-3.7%区间波动，存在进一步下行机会。

四、产业价格走势

核心内容

• 大宗商品：多数价格回升，尤其在有色、煤炭、钢铁等领域，受供给侧改革影响显著。
• 原油价格：维持高位震荡，市场对其未来走势较为乐观。
• 金价波动：受美联储加息预期分化及特朗普政策不确定性影响，金价震荡。

主要观点

• 周期品价格：受环保限产及供给侧改革推动，价格仍有上涨动力。
• 市场预期：部分机构认为“新周期”已形成，未来周期品盈利仍有望改善。
• 产业政策：环保、供给侧改革、物流降成本等政策持续推进，对市场产生积极影响。

五、一周重要经济与市场事件

• 供给侧改革：发改委、工信部等联合推进煤电去产能，山东水泥行业将重点推进去产能工作。
• 政策支持：推动农业PPP项目、供应链体系建设、工业互联网平台建设。
• 混改进展：中国联通混改方案落地，引入多家战略投资者，推动国企改革。
• 国际贸易：美国启动“301调查”，对中资企业形成一定压力。
• 金融监管：保监会强调保险资金审慎运作，最高法打击“逃废债”行为。

六、分析师承诺与免责声明

• 分析师陈彦利以独立、客观的态度出具报告，依据公开信息，不保证数据与建议的准确性。
• 报告仅供内部参考，未经许可不得对外发布或引用。
• 投资决策应基于个人判断，分析师评级仅供参考，不构成投资建议。

七、投资评级体系说明

• 评级分类：根据安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 适用机构：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。
  • 配置级：适用于配置为主需求的银行、保险机构。
  • 投资级：适用于以收益为主需求的基金、券商及专业投资者。
• 评级基准：结合主体评级、债项评级、市场表现等因素综合判断。

八、总结

整体来看，2017年8月上旬，中国经济数据呈现短期回落，但长期趋势仍保持稳定。政策层面，国企混改加速推进，供给侧改革持续深化，对市场产生积极影响。资本市场震荡回升，周期股及改革主题受追捧，债市则维持盘整，但存在震荡下行机会。产业价格方面，大宗商品价格回升，尤其在有色、煤炭等领域，市场对“新周期”形成共识。外部环境方面，美国通胀数据疲软，美联储加息存在分歧，但缩表预期充分，对金融市场冲击有限。整体市场在政策与基本面的双重支撑下，有望维持温和向上的趋势。