20220824-开源证券-宝信软件-600845.SH-公司信息更新报告_现金流改善明显_智能制造+IDC持续驱动成长_4页_625kb
报告摘要
宝信软件 (600845.SH) 总结
核心内容
宝信软件作为国内智能制造和IDC领域的龙头企业，2022年中报显示其业绩承压，但现金流显著改善，显示出公司经营能力的增强。公司持续受益于宝武集团的智能制造升级及兼并重组带来的成长机遇，同时通过收购太钢信自进一步巩固其在智能制造领域的地位。投资机构维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好。
主要观点
- 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入49.62亿元，同比增长1.82%；归母净利润9.91亿元，同比增长5.34%；扣非归母净利润9.42亿元，同比增长6.82%。
- 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额达17.35亿元，同比增长38.23%，主要得益于营运资金管理优化和票据到期净承兑。
- 盈利能力提升：2022年上半年毛利率为36.17%，同比提升1.76个百分点；净利率稳定在15.7%左右，ROE持续增长至23.1%。
- 长期成长驱动：智能制造和IDC双轮驱动，公司预计未来三年业绩将持续增长，2022-2024年归母净利润分别为23.12亿元、29.04亿元、36.55亿元，EPS分别为1.17元、1.47元、1.85元。
- 估值合理：当前股价对应PE为33.7倍，预计2024年PE为21.3倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。
关键信息
公司概况
- 当前股价：39.41元
- 总市值：778.81亿元
- 流通市值：564.64亿元
- 总股本：19.76亿股
- 流通股本：14.33亿股
- 近3个月换手率：18.05%
收购与扩张
- 收购太钢信自：公司拟现金收购山西云时代太钢信息自动化技术公司51%股权，有助于降低业务成本，提升区域市场占有率。
- IDC全国布局：罗泾基地IDC五期项目进入建设后期，南京基地市场策划工作积极开展，华北基地一期项目加快打造，全国布局稳步推进。
财务预测
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 14732 | 18485 | 23240 |
| 归母净利润(百万元) | 2312 | 2904 | 3655 |
| EPS(元) | 1.17 | 1.47 | 1.85 |
| P/E(倍) | 33.7 | 26.8 | 21.3 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 29.1 | 32.5 | 32.5 | 32.5 | 32.6 |
| 净利率(%) | 13.7 | 15.5 | 15.7 | 15.7 | 15.7 |
| ROE(%) | 18.1 | 19.9 | 23.1 | 26.2 | 28.3 |
| 资产负债率(%) | 46.6 | 46.2 | 53.1 | 53.8 | 52.4 |
| P/B(倍) | 10.7 | 8.6 | 7.9 | 7.2 | 6.2 |
| EV/EBITDA(倍) | 40.3 | 31.5 | 24.4 | 19.5 | 15.1 |
风险提示
- 疫情反复：可能影响项目交付和验收进度。
- 宝武集团智能制造推进不及预期：可能影响公司成长速度。
投资评级说明
- 证券评级：买入 (Buy)，预计相对强于市场表现20%以上。
- 行业评级：看好 (overweight)，预计行业超越整体市场表现。
- 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础。
估值方法的局限性
本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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