20230201-西南证券-昆仑万维-300418.SZ-业绩符合预期_核心业务稳步发展_AIGC布局持续深化_4页_1mb

业绩总结报告

核心内容概述

公司于2022年发布了年度业绩预告，预计实现归母净利润10-11亿元，同比减少28.9%-35.4%；扣非归母净利润10.2-11.2亿元，同比减少13.1%-20.9%。尽管整体净利润有所下降，但经营性净利润显著增长，预计为7-9.1亿元，同比增长128%-197%。单季度来看，22Q4公司预计实现归母净利润2.1-3.1亿元，同比增长130.5%-144.8%；扣非归母净利润1.4-2.4亿元，同比增长122.8%-139%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

• 核心业务稳步发展：公司四大业务板块与核心业务盈利能力持续上升，经营性净利润增长显著，显示公司主营业务具备较强韧性。
• AIGC布局深化：公司通过AI技术推动业务转型，特别是在元宇宙和AIGC领域取得显著进展，如“昆仑天工”AIGC全系列算法与模型的发布，并在GitHub上开源，为开发者提供底层技术支撑。
• 业绩预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、14.7亿元，对应PE分别为18倍、16倍、13倍，呈现稳步增长趋势。
• 投资建议：基于公司全球化布局及业务发展，分析师维持“买入”评级，建议投资者关注公司未来表现。

关键信息

业绩表现

财务预测与估值

营运能力与资本结构

风险提示

• 游戏行业政策风险
• 市场竞争加剧风险
• 并购业务不及预期风险
• 用户增长不及预期风险

业务板块分析

• 休闲游戏：公司自研游戏《圣境之塔》成功上线欧美地区，首月流水突破300万美元，用户新增140万，国内版号已取得，发行工作稳步推进。
• 休闲娱乐平台：闲徕互娱稳居国内棋牌龙头地位，创新引入棋牌直播，持续贡献稳定现金流。
• 元宇宙业务：Opera业务实现快速增长，向信息分发与元宇宙平台转型，OperaGX游戏浏览器MAU逾2000万。
• AIGC布局：公司发布“昆仑天工”AIGC全系列算法与模型，推动内容供给升级，并在GitHub开源，增强技术影响力。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

基础数据

分析师承诺与声明

• 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，所采用数据合法合规。
• 报告分析基于职业理解，独立、客观。
• 本报告仅供签约客户使用，未经授权不得使用或引用。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

公司2022年业绩虽受投资收益下降影响，但核心业务和经营性净利润表现良好。AIGC和元宇宙业务发展迅速，推动公司向技术驱动型平台转型。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。投资者应关注市场变化及政策风险，同时留意公司后续商业化运营及AIGC应用场景拓展。