20250512-开源证券-均胜电子-600699.SH-公司信息更新报告_2025Q1业绩保持稳健_毛利率持续提升_4页_792kb

均胜电子（600699SH）2025年5月12日维持“买入”投资评级。2025年第一季度，公司实现营业收入14576亿元，同比增长978%，归母净利润340亿元，同比增长1108%；扣非归母净利润320亿元，同比增长279%。公司作为全球领先的汽车电子与安全解决方案提供商，主营业务稳定发展，降本增效措施持续显现。基于此，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1392、1755、2077亿元，对应EPS为0.99、1.25、1.47元/股，当前股价PE为167、132、112倍。

分业务来看，汽车安全业务营收约92亿元，汽车电子业务约40亿元。2025Q1整体毛利率稳步提升26个百分点至17.9%，其中汽车安全业务毛利率同比提升19个百分点至15.6%，汽车电子业务提升21个百分点至21.2%，主要受益于成本优化和效率提升。费用端销售/管理/研发/财务费用率分别为13.8%、4.88%、5.46%、2.02%，整体费用率同比增加19.1个百分点。

公司持续推进“汽车+机器人Tier1”战略，布局机器人传感器套件、电池管理系统、轻量化机甲及无线充电解决方案，已向国内外知名机器人企业送样。与智元机器人达成战略合作，预计长期受益于行业增长趋势。在智能驾驶领域突破海外L2/L2++客户定点，与Momenta等算法公司深化合作，推出基于高通、地平线、黑芝麻等平台的域控制器，探索中央计算单元解决方案。

财务预测显示，2025-2027年营业收入分别为59989亿、64546亿、69490亿元，同比增速7.67%、7.7%、7.7%；归母净利润增速分别为34.49%、26.1%、18.4%。毛利率由14.5%提升至18.3%，净利率由22%增至31%。PE估值下降至112倍，PB估值下降至13倍。公司近期经营稳健，盈利能力增强，但面临研发进度、行业竞争及需求波动等风险。