20131024-华泰证券-电力行业_当月用电增速回落_煤价企稳小幅反弹_18页_1mb

报告摘要

2013年10月电力行业跟踪报告，分析了行业整体表现、市场趋势、电力需求与供应情况，以及煤炭价格与供需变化。

行业评级：电力行业和公用事业维持“增持”评级。
市场表现：火电板块在10月8日至23日期间上涨4.25%，跑赢上证综指（0.39%）；水电板块上涨0.52%，与大盘基本持平。
投资建议：火电企业三季度盈利超出预期，电价调整方案落地推动板块上涨。中长期来看，煤炭供需宽松，机组利用率对盈利影响显著。当前火电企业动态PE在6~8倍，估值修复需等待“煤电联动”政策明朗化。推荐天富热电，关注国投电力、宝新能源、国电电力等。
电力需求：1-9月全社会累计用电量同比增长7.2%，其中9月当月用电量同比增长10.4%。但环比8月增速回落3.3个百分点，预计四季度用电增速将延续回落趋势。
电力装机：全国发电设备容量同比增长9.5%。水电和火电装机容量分别增长12.4%和7.2%。新疆、云南、四川装机增速显著高于全国平均水平，而陕西、天津等省份增速较低。
电力供应：1-9月全国累计发电量同比增长6.8%，火电增速好于水电。全国发电设备利用小时数同比下降1.6%，水电利用小时下降明显，火电略有下降。
煤炭价格：产地和港口煤价小幅反弹，预计四季度煤价稳中略升，但中长期仍维持低位。

全社会用电量：1-9月累计用电量39452亿千瓦时，同比增长7.2%；9月当月用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4%。
发电量：1-9月累计发电量38688亿千瓦时，同比增长6.8%；火电发电量31116亿千瓦时，同比增长6.5%；水电发电量5843亿千瓦时，同比增长4.0%。
发电设备利用小时：全国3385小时，同比下降1.6%；水电2638小时，同比下降150小时；火电3703小时，同比下降5小时。
装机容量：全国发电设备容量116308万千瓦，同比增长9.5%；水电23079万千瓦，同比增长12.4%；火电84240万千瓦，同比增长7.2%。