20171120-中国银河-电力行业_10月用电量增速回落较明显_火电利用小时降幅扩大_13页_826kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月电力行业运行情况，涵盖全社会用电量、发电量、装机容量、煤价走势及投资建议等方面。报告指出，10月用电量增速回落明显，火电利用小时数持续下降，而水电发电量保持高位增长，光伏装机增速显著。此外，煤价在四季度出现波动，投资建议主要集中在火电、水电及核电板块。

主要观点

• 全社会用电量增速回落：10月全社会用电量同比增长5.0%，为今年以来最低增速，主要受第二产业用电量下滑影响。
• 重工业用电量增速显著下降：10月重工业用电量同比增长1.9%，增速同比下降2.5个百分点，环比下降2.2个百分点。
• 高耗能行业用电量增速分化：除化工行业用电量同比增加6.7%外，其他高耗能行业增速同比回落，其中建材下降幅度最大。
• 水电发电量高速增长：10月水电发电量同比增长16.9%，火电发电量同比下降2.8%，火电利用小时数降至313小时，降幅扩大。
• 光伏装机增速迅猛：1-10月光伏新增装机4480万千瓦，同比增长93.4%，占新增装机总量的44.9%。
• 煤价走势波动：10月电煤价格指数持续上涨，但进入11月后沿海煤价小幅下跌，预计随着供暖季临近，煤价将逐步趋稳。
• 投资建议：推荐对电价敏感度高的火电公司如华电国际、建投能源；关注业绩弹性大的水电公司如黔源电力、桂冠电力、川投能源；推荐核电公司中国核电。

关键信息汇总

一、全社会用电量情况

• 10月用电量：5130亿千瓦时，同比增长5.0%，增速同比下降2个百分点。
• 1-10月累计用电量：52018亿千瓦时，同比增长6.7%，增速同比提高1.9个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第三产业用电量增长最快，同比增长12.5%。
  • 第二产业用电量占比达71.2%，同比增长2.9%，增速同比下降2个百分点。
  • 居民用电量同比增长8.8%，增速同比下降3.5个百分点。
  • 一产用电量同比增长3.7%，增速同比下降6.9个百分点。
• 分省份用电量：全国大部分省份用电量正增长，增速超过全国平均的省份有23个，前三为内蒙古（15.8%）、福建（16.0%）、贵州（14.3%）。

二、发电量与利用小时数

• 10月发电量：全国规模以上电厂发电量5038亿千瓦时，同比增长2.5%，增速环比下降2.8个百分点。
• 水电发电量：10月同比增长16.9%，累计利用小时数351小时，同比增长15.7%。
• 火电发电量：10月同比下降2.8%，累计利用小时数3431小时，同比下降13小时。
• 光伏发电：带动全国机组利用小时数降至298小时，同比下降2.1%。

三、新增装机容量

• 1-10月新增装机：9982万千瓦，同比增长25%。
• 光伏装机占比：接近半数，同比增长93.4%，增速远超火电（+37.6%）。
• 火电新增装机：3321万千瓦，同比增长8.3%。
• 水电、风电、核电：分别同比增长3.0%、6.8%、-69.8%。
• 全国装机总量：16.7亿千瓦，同比增长7.3%。

四、跨区送电情况

• 1-10月跨区送电量：3535亿千瓦时，同比增长11.9%。
• 华北送华东：增幅最大，同比增长57.2%。
• 西南送华东：同比下降5.7%。
• 各省送电量：除贵州外，其他地区均增长，其中宁夏、甘肃、新疆增长显著。

五、投资情况

• 电源投资：1-10月累计投资额1977亿元，同比下降17.2%。
• 电网投资：同比增长0.6%，达4126亿元。
• 火电投资：同比下降25.3%。
• 水电投资：同比下降22.5%。
• 风电、核电投资：分别同比下降14.0%、16.0%。

六、煤价走势

• 10月电煤价格指数：535元/吨，环比上涨2.9%，同比上涨14.0%。
• 11月沿海煤价：小幅下跌，山西优混报价676元/吨，同比下降7.3%，环比下降6.1%。
• 坑口煤价：部分省份出现下跌，如大同动力煤、包头动力煤等。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤报价96美元/吨，同比下跌6.3%，月环比下跌2.6%。

投资建议

• 火电：推荐华电国际、建投能源，建议关注皖能电力、赣能股份、吉电股份。
• 水电：推荐长江电力，建议关注黔源电力、桂冠电力、川投能源。
• 核电：推荐中国核电，因其盈利稳定、稀缺性高。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业或公司表现优于市场平均20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月表现优于市场平均10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。