20171113-第一创业-USDA报告偏空_上调美棉库存产量__5页_436kb

商品周报总结

核心内容

11月USDA发布的全球棉花供需预测报告显示，全球棉花产量上调13万吨至2644.5万吨，期末库存下调32.6万吨至1978.7万吨。报告整体偏空，对全球及美国棉花市场产生显著影响，尤其对美棉价格造成较大冲击。

主要观点

全球棉花供需预测

• 产量上调：全球棉花产量上调13万吨，主要由于中国和美国产量增加，澳大利亚产量减少4.4万吨。
• 消费量上调：全球棉花消费量上调27万吨，主要来自乌兹别克斯坦、中国和孟加拉等国的消费增长。
• 期末库存下调：全球期末库存下调32.6万吨，减幅1.6%，主要是修正了历史数据，导致期初库存减少19.6万吨。
• 贸易量变化：全球贸易量下调4万吨，其中乌兹别克斯坦出口减少8.7万吨，巴西出口增加1.1万吨。

美国棉花供需预测

• 产量上调：美棉产量上调5.7万吨至465.4万吨，较上月调高1%。
• 期末库存上调：美棉期末库存上调6.5万吨至132.8万吨，库存消费比达34%，为2008/09年度以来最高。
• 价格预期：预计生产者年度销售平均价格为每磅63美分，较上月预测高3美分。
• 市场反应：报告发布后，美棉价格断崖式下跌，从69.4美分跌至68.4美分。

关键信息

对国内棉花市场的影响

• 政策主导：国内棉花市场主要受政策影响，而非USDA报告直接影响。
• 储备棉轮换政策：发改委和财政部发布2017/18年度储备棉轮换公告，2月底前不安排轮入，3月12日起正常轮出。
• 市场预期调整：该政策打消了市场对轮入美棉修复内外价差的预期。
• 供需格局：当前国内棉花高库存、新棉供应充足，加上进口棉纱增加，导致供大于求局面，盘面上升压力较大。
• 短期建议：对国内棉价影响偏空，短期建议观望为主。

表格摘要

表1：全球棉花产量与消费量预测（单位：万吨）

表2：美国供需预测（单位：百万包）

投资建议与免责声明

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总结

11月USDA报告整体偏空，上调全球棉花产量，下调期末库存，对美棉市场造成显著冲击。国内棉花市场受政策影响更大，储备棉轮换政策的调整打消了市场对内外价差修复的预期，短期内国内棉价面临下行压力。建议投资者保持观望，关注后续政策及市场动态。