> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结（2025/26年度） ## 核心内容概述 2025/26年度的USDA棉花月度报告对全球棉花供需进行了调整，整体呈现偏空趋势，但市场仍存在一定的支撑因素。报告数据显示，全球棉花产量上调，消费小幅下调，期末库存增加，反映出全球棉花市场供给仍偏宽松，但未来新年度种植意向和天气变化将成为市场关注重点。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、全球棉花供需调整情况 - **产量**：2025/26年度全球棉花产量上调24.7万吨，主要由**中国**（+10.9万吨）和**巴西**（+16.4万吨）推动，**美国**产量保持不变。 - **消费**：全球棉花消费环比下调3万吨，其中**巴基斯坦**（-4.3万吨）、**孟加拉**（-2.2万吨）和**越南**（-2.2万吨）消费下降，而**中国**消费上调10.9万吨至860万吨，但仍低于国内机构预期。 - **进口**：全球棉花进口环比上调4.4万吨，**印度**进口增加17.4万吨，**越南**、**孟加拉**和**巴基斯坦**进口下降。 - **出口**：全球棉花出口环比上调4.4万吨，**澳大利亚**出口增加4.4万吨，**巴西**和**美国**出口保持稳定。 - **期末库存**：全球期末库存环比上调27.8万吨，**印度**（+17.4万吨）、**巴西**（+16.4万吨）库存增加，**澳大利亚**（-4.3万吨）和**阿根廷**（-2.5万吨）库存下降。 ### 二、主要国家供需变化 | 国家 | 产量变化（万吨） | 消费变化（万吨） | 进口变化（万吨） | 出口变化（万吨） | 期末库存变化（万吨） | |--------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------------------| | 中国 | +10.9 | +10.9 | 0.0 | 0.0 | +10.9 | | 印度 | 0.0 | 0.0 | +17.4 | 0.0 | +17.4 | | 巴西 | +16.4 | 0.0 | +16.4 | +4.4 | +16.4 | | 美国 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 巴基斯坦 | 0.0 | -4.3 | -4.4 | 0.0 | 0.0 | | 孟加拉 | 0.0 | -2.2 | -2.2 | 0.0 | -2.2 | | 越南 | 0.0 | -2.2 | -2.2 | 0.0 | -2.2 | | 澳大利亚 | 0.0 | 0.0 | -4.3 | +4.4 | -4.3 | | 阿根廷 | 0.0 | 0.0 | -2.5 | -2.5 | -2.5 | ### 三、市场影响因素分析 - **价格走势**：尽管报告偏空，但由于**美棉价格处于低位**，短期内价格承压有限。 - **能源价格**：近期**能源价格大幅上涨**，但未对美棉价格造成明显影响，表明棉花市场对能源价格的敏感度较低。 - **新年度预期**：市场关注重点逐渐转向**新年度的种植意向报告**和**天气情况**，这些因素可能影响未来产量和价格走势。 - **供给宽松**：全球棉花供给仍偏宽松，**期末库存增加**，支撑价格下行空间有限。 - **消费趋势**：中国消费上调，但其他主要消费国如巴基斯坦、孟加拉和越南消费下降，整体消费持稳。 ### 四、未来展望 - **新年度种植季**：随着北半球逐渐进入种植季，**美国的种植意向报告**和**天气变化**将成为影响产量的关键因素。 - **市场情绪**：尽管当前供需报告偏空，但价格在低位震荡，市场存在一定的支撑。 - **出口与进口**：印度和澳大利亚的出口及进口变化较大，可能对全球供需格局产生影响。 --- ## 总结 2025/26年度USDA棉花报告整体偏空，但市场表现仍受多重因素影响。全球产量上调，消费小幅下调，期末库存增加，表明全球棉花供给仍偏宽松。尽管美棉价格处于低位，但能源价格的上涨并未对其形成压力。未来市场将重点关注新年度种植意向和天气变化，以及印度、巴西等主要产国的供需动态。整体来看，市场仍具备一定的支撑，但价格走势将取决于新年度的供需变化。