20220913-美尔雅期货-棉花周报_USDA上调美棉产量_全球消费继续下滑_18页_2mb

USDA上调美棉产量，全球消费继续下滑

核心内容

本报告分析了2022年9月棉花市场的宏观及基本面情况，指出全球棉花供需格局的变化以及市场对未来走势的预期。

主要观点

• 宏观背景：美联储和欧洲央行均采取紧缩政策以应对通胀，市场预期9月将大幅加息，导致全球能源和经济形势进一步恶化。
• 中国数据：8月中国社会融资规模增量低于预期，M2增速高于市场预期，CPI和PPI增速温和，工业品价格整体下行。
• 美棉产量上调：USDA9月报告显示，美棉产量上调27.4万吨，全球产量上调31.4万吨，期末库存上调43.1万吨，消费量则下降10万吨。
• 新疆棉花情况：新疆棉花处于吐絮盛期，棉农惜售，手摘棉预收购价低于成本，导致收购进度缓慢。
• 纺企利润：纺企即期利润小幅反弹，下游接单有所好转，企业开工负荷提升，库存水平下降。
• 消费趋势：7月纺服消费同比持续下滑，显示内需疲软，出口增速放缓，需求端形势严峻。
• 市场展望：新棉大量上市前，市场仍谨慎看跌，主要因全球供应过剩，消费疲软。

基本面分析

3.1 美棉干旱缓解，产量调增

• 美棉主产区干旱水平持续缓解，截至9月6日，中等干旱率45%，环比下降2个百分点。
• USDA9月报告将美棉产量调增27.4万吨，全球产量调增31.4万吨。

3.2 美棉优良率环比下滑

• 截至9月11日，美棉生长优良率为33%，较上周下降2个百分点，去年同期为64%。
• 盛铃率为49%，环比上升10个百分点，五年均值为41%。
• 收割率为8%，较去年同期上升4个百分点，五年均值为8%。

3.3 USDA9月报告调增产量，下调消费

• 2022/23年度全球棉花产量上调31.4万吨，期末库存上调43.1万吨，消费量下调10万吨。
• 产量增加主要来自美国、澳大利亚、中国和土耳其，减产主要来自巴基斯坦、乌兹别克斯坦和多哥。
• 消费量调减主要源自巴基斯坦（-8.7万吨）和越南（-2.2万吨）。
• 全球最终库存达到1845万吨。

3.4 棉花库存环比下滑

• 截至9月9日，全国棉花商业库存为202.97万吨，环比减少8.17万吨（-3.87%）。
• 新疆地区商品棉库存为130.84万吨，周环比减少6.3万吨（-4.59%）。
• 内地地区国产商品棉库存为41.63万吨，周环比减少0.72万吨（-1.7%）。

3.5 纺企即期利润小幅反弹

• 本周C32s即期利润为1639元/吨，较上周上涨241元/吨。
• JC40s即期利润为1320元/吨，较上周上涨255元/吨。
• 下游接单情况好转，企业开工负荷提升，库存水平下降。

3.6 7月纺服消费同比持续下滑

• 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，但1-7月累计同比下降0.2%。
• 服装类零售总额7月同比增长1.3%，但1-7月累计同比下降6.9%。

价差跟踪

• 棉花棉纱基差走势：基差波动，市场情绪谨慎。
• 内外棉纱价差走势：价差变化反映国内外供需差异。
• 棉花跨月价差走势：跨月价差显示市场对新棉上市的预期。
• 棉花仓单持有情况：郑棉仓单数量和ICE非商业净多头持仓数量显示市场参与度变化。

关键信息

• 美棉产量上调：USDA9月报告上调美棉产量，显示供应端有所改善。
• 全球消费下滑：全球棉花消费量下降，显示需求端疲软。
• 新疆棉花困境：新疆棉农惜售，手摘棉预收购价低于成本，影响收购进度。
• 纺企利润反弹：纺企即期利润小幅回升，但整体需求仍不及预期。
• 市场预期：新棉大量上市前，市场谨慎看跌，因供需失衡。

总结

本报告综合分析了2022年9月棉花市场的宏观和基本面情况，指出在全球通胀压力和经济不确定性加剧的背景下，美棉产量上调，全球消费持续下滑，国内棉花市场面临供应过剩和需求疲软的双重压力。尽管纺企即期利润有所反弹，但整体市场仍面临较大下行风险。