20240826-财通证券-8月USDA跟踪月报_8月USDA上调全球小麦_大豆产量预测_14页_1mb

2024年8月农林牧渔行业投资策略月报分析总结

核心观点

根据 USDA 8月发布的跟踪报告，全球主要农作物中美洲地区产量有所调整，其中玉米产量下调，小麦和大豆产量预测上调。国内方面，三大作物产量和库存变化各异。目前正值农作物关键生长阶段，天气变化对产量影响显著。

农产品供需分析

小麦

• 中国：2024/25年度预计产量为140亿吨，消费量减少250万吨，期末库销比上升至8849%，同比下降145个基点。现货价格有所下降。
• 全球：总产量同比增加209万吨至798亿吨，主要增产国为乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚，抵消了欧盟和美国产量下降的影响。全球库销比微降。

玉米

• 中国：2024/25年度玉米产量增加316万吨，消费量增长600万吨，期末库销比下降至6800%。
• 全球：产量预计减少399万吨至122亿吨，主要因欧盟、俄罗斯、塞尔维亚和乌克兰减产，库销比小幅上升。

大豆

• 中国：产量略有下滑，减少14万吨至2070万吨，消费量增加510万吨，库销比上升。
• 全球：产量大幅提升3361万吨至429亿吨，消费量增长1979万吨，期末库存为134亿吨，同比增加2194万吨。

投资建议

• 基础农产品：USDA调增全球小麦、大豆，调减玉米产量。国内三大作物价格均有下跌，目前处于低位，对养殖企业饲料成本有一定支撑作用。
• 关注：当前处于南北大麦关键生长期，需密切关注天气变化对产量的影响。

风险提示

1. 农产品价格波动风险
2. 主产国进出口政策变化风险
3. 地缘政治冲突风险
4. 极端天气及旱涝灾害风险