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第一创业证券研究所晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由分析师郭强发布，重点分析了策略和先进制造组、消费组的行业动态与公司业绩表现，涵盖新能源汽车电池技术、智能辅助驾驶系统、以及消费类企业的财务数据和市场趋势。

一、策略和先进制造组

核心观点

• 宁德时代发布新产品：在4月21日的科技日上，宁德时代推出第二代神行超充电池（磷酸铁锂电池）和“钠新”钠离子电池。

  • 第二代神行超充电池峰值充电倍率接近12C，峰值充电功率超过1.3MW，可实现“充电5分钟，续航超520公里”。
  • 钠离子电池“纳新24V重卡启驻一体蓄电池”将于6月量产，具备高安全性（多面挤压、针刺贯穿等实验下不起火、不爆炸），能量密度和低温性能优于铅酸电池。

• 技术趋势推动行业升级：

  • 比亚迪和华为近期均推出最高1MW及以上的超级充电桩技术，与宁德时代电池快充技术结合，有望快速缓解纯电动汽车的“里程焦虑”。
  • 随着技术进步和成本下降，钠电池有望在汽车启停电池、两轮车电池、基站备用电源等领域快速替代铅酸电池，并在储能领域迎来较快发展。
  • 结论：看好钠电池产业链景气度提升。

• 智能辅助驾驶技术进展：

  • 华为乾崑将于4月22日举办智能技术大会，发布ADS4辅助驾驶系统，可能带来L3级辅助驾驶体验。
  • 地平线推出征程6P芯片，单芯片计算能力超过560Tops，性能达到市场顶级水平，且推出“弹夹系统”实现软硬件可升级。
  • 公司已进入蔚来供应链，定点车型超过310款，显示其在智能辅助驾驶领域的快速布局。

• 结论：国内汽车辅助驾驶技术快速升级和普及仍将是今年国产品牌汽车发力的重点，有望提升新能源车全球竞争力，继续看好智能辅助驾驶产业链景气度提升。

二、消费组

重点企业分析

• 燕京啤酒：

  • 2024年年报数据与业绩快报一致，财务表现稳健。

• 恒顺醋业：

  • 2024年实现营收22.0亿元，同比增长4.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长46.5%。
  • 核心酱醋业务营收占比81%，但同比下滑2.4%，反映传统品类面临市场压力。
  • 其他业务收入达4.2亿元，同比增长45.7%，成为业绩增长新引擎，表明多元化战略初见成效。

• 乖宝宠物：

  • 2024年营收52.5亿元，同比增长21.2%；归母净利润6.3亿元，同比增长45.7%。
  • 2025年一季度营收14.8亿元，同比增长34.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长37.7%。
  • 业绩增长得益于宠物食品行业扩容、消费升级以及市场占有率提升。
  • 烘焙粮作为新兴主粮品类，乖宝宠物在技术研发和市场推广方面领先，用户粘性强，复购率高，具备持续增长潜力。

• TCL智家：

  • 2025年一季度营收46.0亿元，同比增长9.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长34.0%，业绩增长超预期。
  • 一季度出口及ODM订单显著增加，带动销量增长7.3%。
  • 公司有效控制成本，实现利润高速增长，未来需关注海外市场需求变化、订单持续性及成本控制策略。

• 妙可蓝多：

  • 2025年一季度营收12.3亿元，同比增长6.3%；归母净利润0.8亿元，同比增长114.9%。
  • 结束了连续10个季度的营收下滑，销售端压力缓解，市场需求回暖。
  • 随着原材料国产替代进程推进，公司有望进一步优化成本结构，提升产品毛利率。

风险提示

• 对事件发展趋势的分析可能受经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策变化等因素影响，存在预测不如预期的可能。
• 消费类企业业绩增长可能受业务整合不及预期、原材料价格波动、食品安全问题、汇率波动、海外经营风险等影响，最终结果或与分析预测相背离。

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