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下游持续清淡 铅价维持震荡偏弱

核心内容

2026年2月3日，铅市场整体呈现震荡偏弱态势。现货价格下跌，期货市场亦出现回落，主要受制于下游需求清淡及供应端压力。国内铅锭库存维持在较高水平，而LME铅库存有所减少。再生铅行业因成本压力扩大，出现减产现象，进一步影响市场供需平衡。

主要观点

• 现货市场：SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌125元/吨至16450元/吨，南北市场价差扩大。南方部分炼厂因减产，报价相对坚挺；北方则因货量充足，积极出货，导致报价疲软。
• 期货市场：沪铅主力合约价格震荡，日内最高16760元/吨，最低16565元/吨，夜盘延续下跌趋势，收于16615元/吨，较昨日午后收盘下降0.14%。
• 库存变化：SMM铅锭库存总量为3.7万吨，较上周同期微增0.06万吨；LME铅库存减少1500吨至232850吨。
• 行业动态：再生铅亏损扩大，导致大面积减产；终端需求分化但整体疲弱，春节假期将加剧供需双降局面。
• 价格预期：2月铅价预计震荡运行，区间在16600元/吨至17800元/吨之间。

关键信息

价格变化

• SMM1#铅锭现货价：16450元/吨（较前一交易日-125元/吨）
• 沪铅主力合约：开于16690元/吨，收于16640元/吨，夜盘收于16615元/吨
• LME铅现货升水：-47.99美元/吨

库存情况

• SMM铅锭库存：3.7万吨（较上周+0.06万吨）
• LME铅库存：232850吨（较上一交易日-1500吨）

行业动态

• 再生铅行业：亏损扩大，部分企业减产或检修
• 终端需求：整体疲弱，部分企业暂停采购
• 春节影响：上下游集中停产，市场进入休市状态

市场策略

• 绝对价格：中性
• 期权策略：建议卖出宽跨

风险提示

• 需求持续偏弱：是当前市场的主要风险因素

图表说明

以下图表来源于SMM和华泰期货研究院，用于辅助分析铅市场走势及供需关系：

• 图1：SHFE铅升贴水
• 图2：LME铅升贴水
• 图3：上海铅锭现货升贴水
• 图4：LME升贴水季节性图
• 图5：国产&进口矿TC
• 图6：再生铅综合成本
• 图7：原生铅冶炼开工率
• 图8：再生铅冶炼开工率
• 图9：国内库存与沪铅主力
• 图10：LME铅季节性库存
• 图11：上期所铅库存
• 图12：铅锭社会库存
• 图13：铅精废价差
• 图14：废电池价格
• 图15：铅蓄电池开工率
• 图16：铅进口盈亏

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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