铅：冶炼开工上行，需求依旧清淡-20230514-银河期货-16页_1mb

铅市场总结

核心内容概述

铅市场在近期呈现供应端逐步修复、需求端持续低迷的格局。整体来看，铅价维持震荡态势，主要受供应恢复与需求疲软的双重影响。本文从行情与逻辑、供需基本面、市场表现、库存数据及终端需求等多个方面对铅市场进行了详细分析。

主要观点

1. 供应端修复

• 废电池价格：本周废旧电瓶价格强势上涨，冶炼厂积极补库，价格环比上周上涨75元/吨。
• 再生铅产量：5月安徽华铂和山东中庆复产后，再生精铅产量预计增加3万吨，开工率约为56.12%。
• 电解铅产量：5月上旬检修后恢复的企业较多，但中下旬检修企业增多，预计电解铅产量延续小幅下降趋势，至31.3万吨。
• 原料库存：原生铅企业原料库存可用天数有所下降，再生铅企业冶炼利润下滑，部分中小企业已进入亏损状态。

2. 需求端清淡

• 铅酸蓄电池市场：处于传统淡季，经销商库存垒至30天及以上，电池厂价格战激烈，部分中小型电池厂继续减产，开工率维持在70%以内。
• 终端需求：整体终端需求疲软，铅酸蓄电池、电动自行车、摩托车等下游行业表现不佳，未见明显回暖迹象。

3. 库存数据变化

• 社会库存：截至5月12日，SMM五地社会库存总量达3.43万吨，较5月5日增加0.71万吨，临近交割日，库存或进一步上升。
• LME期货库存：LME铅期货库存持续增加，显示市场供应压力。
• 交易所库存：沪铅交易所库存有所波动，但整体仍处于高位。
• 交割品牌厂库：交割品牌厂库库存数据显示供应端存在阶段性增量。

4. 价格走势与比值

• 沪铅现货价格：5月12日，1#铅锭现货均价为15100元/吨，较上周有所下滑。
• LME铅价格：LME铅价格维持相对稳定，现货升贴水小幅变化。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.15，略有下降。
• 精废价差：原生铅与再生铅价差维持在300元/吨左右，显示原生铅仍具一定成本优势。

关键信息

供应端

• 再生铅：5月再生铅产量预计增加3万吨，但中小企业冶炼利润下滑至-16元/吨，进入亏损状态。
• 电解铅：5月电解铅产量小幅下降，检修与恢复并存，供应阶段性波动。
• 进口矿：铅精矿市场供应偏紧，进口矿成交有限，比价较差，价格持续低迷。

需求端

• 铅酸蓄电池：市场淡季明显，下游采购意愿不足，电池厂维持以销定产模式。
• 终端产品：电动自行车、摩托车等终端产品产量未见明显增长，对铅需求支撑有限。

库存与价格

• 库存压力：沪铅交割前库存或有增加压力，社会库存持续上升。
• 价格走势：铅价维持震荡，受供应恢复与需求疲软的拉锯影响。

交易策略建议

• 废电池：多头策略，因价格强势上涨，冶炼厂补库积极。
• 铅精矿：中性偏多，供应偏紧，进口矿成交冷清。
• 铅锭：空头策略，库存上升，下游需求疲软。
• 电池厂：空头策略，开工率下滑，价格战加剧。
• 总体：震荡策略，基本面供需矛盾未明显缓解，铅价或维持震荡格局。

市场表现

• 沪铅价格：近期价格波动较小，维持震荡走势。
• LME铅价格：价格相对稳定，现货升贴水变化不大。
• 价差比值：原生铅与再生铅价差维持在300元/吨，显示原生铅成本支撑较强。
• 加工费：再生铅加工费小幅下降，显示行业利润承压。

免责声明与作者信息

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结论

铅市场短期内呈现震荡格局，供应端逐步修复，但需求端仍处淡季，下游采购疲软。再生铅企业利润下滑，部分陷入亏损，而原生铅成本支撑较强。预计铅价在交割前将面临库存上升压力，但整体市场仍需关注需求端的恢复情况。