20250928-华泰期货-新能源及有色金属周报_临近假期_下游消费清淡_铅价维持震荡格局_7页_1mb

市场整体概述: 本周铅价维持震荡格局，临近国庆假期，下游消费清淡。矿端供应紧张，进口矿交易卖方主导，加工费报价下行；再生铅需求因节前备货略有回升。

矿端分析: 国内铅精矿供应偏紧，进口矿到货量不足，冶炼企业积极议价但成交清淡。部分冶炼厂调降TC报价以促进采购，加工费面临下行压力。

原生铅生产: SMM数据显示，当周原生铅冶炼平均开工率66.49%，环比微增。河南地区产量波动，湖南小厂减产，云南生产平稳；华北和华东部分企业有检修计划。

再生铅生产: 再生铅四省开工率回升至27.47%，环比升3.73个百分点，主要因下游电池企业节前备货。安徽地区开工率显著提升。

消费情况: 铅蓄电池企业综合开工率71.62%，环比微升。电动自行车需求改善带动部分企业增产，但汽车蓄电池订单疲软，预计假期后开工率回落。

库存动态: 截至9月28日，SMM铅锭五地社会库存4.64万吨，较上周减少2.05万吨；LME库存减少125吨至219425吨。

市场策略: 建议谨慎偏多，逢低买入套保，区间16,950元/吨至17,000元/吨，受益于美联储降息周期利好有色。

主要风险: 需求若于预期，将继续打压市场表现。